每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

8月25日，市場(chǎng)全天震蕩走高，滬指逼近3900點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。截至收盤，滬指漲1.51%，深成指漲2.26%，創(chuàng)業(yè)板指漲3%。

板塊方面，稀土永磁、白酒、CPO、通信設(shè)備等板塊漲幅居前，美容護(hù)理等少數(shù)板塊下跌。

全市場(chǎng)超3300只個(gè)股上漲。滬深兩市全天成交額3.14萬億元，較上個(gè)交易日放量5944億，為歷史第二高成交額。

經(jīng)過上周五的大漲，疊加整個(gè)周末對(duì)“慢?！薄翱萍寂！钡陌l(fā)酵，今天A股如期高開，但仍未逃脫沖高回落的“規(guī)律”。

11:11，三大股指紛紛拐頭向下，午后回落至早盤低點(diǎn)附近震蕩。

而作為這幾天漲得最多、關(guān)注度也最高的“科技牛”代表，科創(chuàng)50指數(shù)日內(nèi)的“見頂回落”發(fā)生在更早的9:35，回調(diào)幅度也最大——漲幅從接近6%到最低約0.5%。

但或許是3萬億元的量能給了市場(chǎng)信心，午后，三大指數(shù)竟再度上攻，滬指收于日內(nèi)最高點(diǎn)（3883.56點(diǎn)）。

這樣強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，應(yīng)該如何理解呢？市場(chǎng)在“加速趕頂”嗎？

所謂“牛市不言頂”，其實(shí)跳出日內(nèi)走勢(shì)，我們能看到更多。

本輪“慢?！钡膬纱蟆耙?guī)律”

在上周日的推送中我們提到，滬指在站上3500點(diǎn)后，攻克整數(shù)關(guān)口花費(fèi)的時(shí)間，變得越來越短。

今天，滬指跳空高開于3848.16點(diǎn)，早盤最高漲至3880.92點(diǎn)；并且在回落后，仍留有向上缺口（3825.76點(diǎn)至3839.97點(diǎn)），這也是強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。

因此，這一規(guī)律目前并未失效。在樂觀者看來，滬指本周站上3900點(diǎn)甚至逼近4000點(diǎn)都有可能。

但本輪行情中，滬指乃至整個(gè)大盤，還有另一個(gè)規(guī)律——

當(dāng)偏離5日線過多（即短期超漲）時(shí)，指數(shù)幾乎必定在2~3個(gè)交易日內(nèi)回歸均線。比如6月25日至6月27日，7月22日至7月24日，8月6日至8月8日，滬指均有類似表現(xiàn)。

這似乎可理解為，本輪“慢?！毙星槭窃?/span>有意避免情緒過熱的情況發(fā)生?；蛘哒f，“清理浮籌”變得頻繁。

而且，該規(guī)律的另一面在于——回調(diào)至均線后往往能得到有力支撐，多數(shù)時(shí)候是5日線，少數(shù)時(shí)候是10日和20日線。

基于此，今日市場(chǎng)“沖高回落再?zèng)_高”，也可理解為：

“上攻”與“回調(diào)”的進(jìn)程，都在加速，“分歧轉(zhuǎn)一致”的節(jié)點(diǎn)也可能隨之提前。

此外，中信證券昨日一則研報(bào)也從側(cè)面論證了當(dāng)下的回調(diào)還遠(yuǎn)非“市場(chǎng)見頂”。

其表示，從各類資金情況來看，此輪行情持續(xù)到現(xiàn)在主要的發(fā)起者和推動(dòng)者并非散戶；事實(shí)上本輪行情從起步到加速，核心線索都是圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和業(yè)績(jī)；既然都是聰明的錢入場(chǎng)占主導(dǎo)地位，就不能執(zhí)迷于類比過往行情走勢(shì)。

“隨著2020~2021年發(fā)行的產(chǎn)品整體步入盈虧平衡區(qū)域，市場(chǎng)會(huì)有個(gè)新舊資金接力的過程；未來行情的延續(xù)需要的是新的配置線索，而不是拘泥于‘錢多’和流動(dòng)性。”

配置上，其建議繼續(xù)聚焦資源、創(chuàng)新藥、游戲和軍工，開始關(guān)注化工，逐步增配一些“反內(nèi)卷+出?！逼贩N，9月消費(fèi)電子板塊也值得關(guān)注。

順周期接棒領(lǐng)漲

與上周五科技線全面爆發(fā)不同，今天多數(shù)科技題材盤中都出現(xiàn)了沖高回落，前后排表現(xiàn)分化。作為“科技牛”核心的寒武紀(jì)，早盤股價(jià)沖高至1391元后回落，但尾盤又收在高位。

從板塊來看，即便午后二次回流，截至收盤，科技線仍有分歧，僅剩F5G、CPO、通信設(shè)備等概念漲幅居前。

接棒領(lǐng)漲的是偏順周期板塊，包括有色金屬（稀土永磁）、白酒、地產(chǎn)等方向。

有分析稱，有色金屬板塊大漲，主要有兩方面原因。

一是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期提升。據(jù)新華社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月22日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上發(fā)表講話，暗示盡管當(dāng)前通脹上行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但美聯(lián)儲(chǔ)仍可能在未來數(shù)月降息。

機(jī)構(gòu)表示，隨著全球流動(dòng)性的邊際寬松，有色金屬價(jià)格將獲得向上支撐。同時(shí)，國內(nèi)的財(cái)稅金融等政策有望持續(xù)發(fā)力、釋放內(nèi)需潛力，疊加美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示其實(shí)現(xiàn)軟著陸的可能性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，工業(yè)金屬在金融和商品雙屬性共振加持下，價(jià)格有望偏強(qiáng)運(yùn)行。

二是政策面催化。日前，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、自然資源部三部門發(fā)布《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理暫行辦法》。

國泰海通有色團(tuán)隊(duì)表示，臨近新能源汽車旺季，國內(nèi)外企業(yè)補(bǔ)庫需求較強(qiáng)，推動(dòng)近期稀土價(jià)格上漲。此次管理辦法施行后，稀土價(jià)格上漲動(dòng)力仍較強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注中重稀土冶煉分離企業(yè)。

而以萬科A久違觸及漲停為標(biāo)志，地產(chǎn)板塊的異動(dòng)源于一則消息利好。

8月25日，上海市住房城鄉(xiāng)建設(shè)管理委、市房屋管理局、市財(cái)政局、市稅務(wù)局、人民銀行上海市分行、市公積金管理中心等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)政策措施的通知》，包括調(diào)減住房限購、優(yōu)化住房公積金、優(yōu)化個(gè)人住房信貸以及完善個(gè)人住房房產(chǎn)稅等政策?！锻ㄖ纷?025年8月26日起施行。

中泰證券研報(bào)稱，2025年1-7月房地產(chǎn)行業(yè)各項(xiàng)銷售數(shù)據(jù)雖仍處低位，但“止跌回穩(wěn)”政策基調(diào)延續(xù)，核心城市購房政策持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)信心仍處修復(fù)期，預(yù)計(jì)隨著穩(wěn)銷售、穩(wěn)資金等政策持續(xù)落地，行業(yè)有望迎來底部企穩(wěn)。繼續(xù)看好房地產(chǎn)板塊的中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)，建議關(guān)注布局一二線城市、基本面穩(wěn)健、安全邊際較高的房企。

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