8月20日，國產(chǎn)催化劑龍頭肯特催化（603120，SH）發(fā)布了2025年半年報，這是公司自今年4月16日上市以來交出的首份半年答卷。

面對復(fù)雜的市場環(huán)境和原材料價格波動，肯特催化憑借技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保持了良好的盈利能力，展現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，與上年同期基本持平，歸母凈利潤3934.99萬元，同比保持穩(wěn)定。

作為國內(nèi)相轉(zhuǎn)移催化劑領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，肯特催化在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時，將產(chǎn)品布局由相轉(zhuǎn)移催化劑拓展至分子篩模板劑、固化促進劑、電解液添加劑等用途，廣泛應(yīng)用于精細化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學品等多個領(lǐng)域，極大增強了企業(yè)自身的綜合競爭力，也為未來公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)增加了重量級砝碼。

研發(fā)與綠色轉(zhuǎn)型雙輪驅(qū)動

公開資料顯示，肯特催化是一家主要從事季銨（鏻）化合物產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產(chǎn)品，致力于為精細化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學品等領(lǐng)域的客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

今年4月16日，肯特催化在上交所上市，上市后首份財務(wù)報告顯示，今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比增長6.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤1755.51萬元，同比增長20.27%。

在上半年原材料大幅漲價，產(chǎn)品市價下跌的行業(yè)背景下，肯特催化憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢與市場策略，在業(yè)績方面仍然展現(xiàn)出較強韌性，保持穩(wěn)健態(tài)勢。

對此，肯特催化表示，公司的主要原材料占生產(chǎn)成本的比重相對較高，其中“溴系”原料與溴素價格聯(lián)動。2024年以來，公司主要原材料價格經(jīng)過下滑后已逐步趨穩(wěn)，主要產(chǎn)品均可在上下游市場價格波動的情況下做出同步變動。

具體來看，季銨鹽系列產(chǎn)品貢獻營業(yè)收入1.52億元，毛利率達24.18%；季銨堿系列產(chǎn)品貢獻營業(yè)收入7920.27萬元，毛利率達39.65%；季鏻鹽系列產(chǎn)品貢獻營業(yè)收入3642.62萬元，毛利率達24.45%；冠醚系列產(chǎn)品貢獻營業(yè)收入1319.82萬元，毛利率達44.59%。

上半年肯特催化經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達5380.81萬元，同比增長23.72%，現(xiàn)金流狀況持續(xù)改善，為業(yè)務(wù)拓展提供了堅實支撐；資產(chǎn)負債率僅為11.95%，同比下降了5.69個百分點，負債水平進一步降低。

值得注意的是，肯特催化在相轉(zhuǎn)移催化劑領(lǐng)域深耕近20年，憑借深厚的技術(shù)沉淀與持續(xù)的研發(fā)投入，形成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的先進工藝。上半年研發(fā)費用同比增長7.68%，截至6月30日，公司擁有授權(quán)發(fā)明專利53件、實用新型專利178件、軟件著作權(quán)15件，在季銨（鏻）化合物領(lǐng)域構(gòu)建了牢固的護城河。

同時，肯特催化以“綠色催化”為發(fā)展理念，積極響應(yīng)化工行業(yè)綠色環(huán)保的技術(shù)發(fā)展趨勢。公司通過多年的生產(chǎn)經(jīng)驗積累，目前已具備離子膜電解技術(shù)、模板法合成技術(shù)、絡(luò)合結(jié)晶技術(shù)、萃取提純技術(shù)、強化溶劑精餾與滲透汽化脫水回收技術(shù)等一系列先進工藝技術(shù)陣列，著力實現(xiàn)生產(chǎn)全流程高效化及綠色化。

在智能制造方面，肯特催化一直大力推進兩化融合與數(shù)字化工廠的建設(shè)。目前已引入先進的自動化控制系統(tǒng)，實現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)過程全流程的自動化、管道化、密閉化以及全過程的精確控制，大幅降低產(chǎn)品原輔料、人工、能耗等成本的同時，大幅提升的生產(chǎn)效率；并且逐步引入ERP、QA、安全管理系統(tǒng)、設(shè)備管理系統(tǒng)等信息化管理系統(tǒng)，大力推進了節(jié)能降耗管理。

深耕催化材料賽道

公開資料顯示，我國催化劑生產(chǎn)企業(yè)起步較晚，2000年以前，國內(nèi)催化劑生產(chǎn)企業(yè)相對較少，技術(shù)研發(fā)投入水平較低。近年來，隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步深化，對關(guān)鍵領(lǐng)域自主知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新日益重視，催化行業(yè)的研發(fā)投入不斷加大。

目前，國內(nèi)已涌現(xiàn)出一批具備較強科研與生產(chǎn)能力的催化劑研發(fā)制造企業(yè)，其催化劑產(chǎn)品憑借質(zhì)量與技術(shù)含量的提升，逐步得到市場認可并實現(xiàn)進口替代，在國際市場上同樣具備較強的競爭力。在未來較長時期內(nèi)，催化劑產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代將成為我國催化行業(yè)發(fā)展的主要趨勢。

隨著我國工業(yè)的快速發(fā)展及新興領(lǐng)域的需求增加，催化劑行業(yè)也迎來了新的發(fā)展機遇，市場規(guī)模持續(xù)擴大，我國已成為全球最大的催化劑消費國之一。2019年—2024年我國催化劑行業(yè)市場規(guī)模從843.9億元增長至1042.7億元，復(fù)合增長率達4.32%。

同時，伴隨我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和科學技術(shù)的創(chuàng)新性突破，催化行業(yè)逐步進入專業(yè)化、規(guī)?；陌l(fā)展階段。而在環(huán)保嚴監(jiān)管的大環(huán)境下，產(chǎn)能低、技術(shù)差、污染重的企業(yè)被逐漸淘汰，行業(yè)向低碳、綠色、環(huán)保的方向發(fā)展，行業(yè)呈現(xiàn)以專業(yè)化、規(guī)模化的大型廠商為主的競爭格局。

作為國產(chǎn)催化劑龍頭，肯特催化在2021年—2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.36億元、8.08億元、6.66億元和6.17億元。2020年—2022年，公司產(chǎn)品在相轉(zhuǎn)移催化劑領(lǐng)域的銷售規(guī)模和市場份額均不斷提升，市場占有率分別為17.45%、19.34%、22.62%。

肯特催化的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在技術(shù)領(lǐng)先性和產(chǎn)品系列完整性方面。

其中，季銨鹽、季鏻鹽產(chǎn)品生產(chǎn)工藝采用自動化控制技術(shù)，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，被廣大客戶認可；季銨堿產(chǎn)品生產(chǎn)工藝通過電解槽的設(shè)計與優(yōu)化，陰陽離子膜的選擇，電解溫度、電流的控制，實現(xiàn)了具備低金屬離子雜質(zhì)、低鹵素雜質(zhì)特性的高品質(zhì)季銨堿產(chǎn)品的連續(xù)化生產(chǎn)，解決了陰陽離子膜壽命短的缺陷，產(chǎn)品質(zhì)量較好，成本低，產(chǎn)品市場競爭力強；冠醚產(chǎn)品的模板法合成技術(shù)、絡(luò)合結(jié)晶技術(shù)、萃取提純技術(shù)，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。

依托技術(shù)優(yōu)勢與產(chǎn)品可靠性，肯特催化積極拓展下游市場，客戶群體持續(xù)壯大且黏性顯著。目前，公司每年合作客戶數(shù)量穩(wěn)定，客戶網(wǎng)絡(luò)覆蓋石油煉制、醫(yī)藥化工、環(huán)境保護、農(nóng)藥等核心領(lǐng)域，客戶資源儲備豐富且結(jié)構(gòu)均衡。

同時，穩(wěn)定的合作關(guān)系不僅保障了業(yè)績穩(wěn)定，更催生出“并行研發(fā)”模式：肯特催化與下游客戶在新產(chǎn)品研發(fā)階段即同步介入，針對客戶的定制化需求共同開發(fā)專用催化劑，提前鎖定下游新產(chǎn)品的催化劑供應(yīng)權(quán)，實現(xiàn)“技術(shù)共創(chuàng)-市場共生”的良性循環(huán)。

新興領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)有望成新增長極

肯特催化的主要產(chǎn)品應(yīng)用形式包括相轉(zhuǎn)移催化劑、分子篩模板劑、固化促進劑、電解液添加劑等。

近年來，新能源汽車、電子消費品等終端市場的持續(xù)火爆也為電解液相關(guān)上游材料帶來了強勁的市場需求。

電解液作為電池中離子傳輸?shù)妮d體，廣泛應(yīng)用于鋰電池、超級電容器等領(lǐng)域中。電解液的核心原材料包括溶質(zhì)（鋰鹽），溶劑，添加劑，其中用量各占12%，84%，4%。添加劑成分是電解液企業(yè)的技術(shù)核心所在，添加劑直接影響了鋰電池的各項性能，包括電導率、阻燃性能、過充保護、倍率性能等。

肯特催化的冠醚產(chǎn)品通過與金屬離子配位，可增加金屬鹽類在有機溶劑中的溶解度、電離度，改善電極、電解質(zhì)和溶劑的相容性，從而可用作鋰電池的導電添加劑。另一種四乙基氟硼酸銨產(chǎn)品則具有較高的電導率、良好的熱穩(wěn)定性和耐高壓性能，是常見的有機電解質(zhì)，廣泛應(yīng)用于超級電容器中。

目前，肯特催化的相關(guān)產(chǎn)品已進入永太科技（002326）、新宙邦（300037）等電池電解質(zhì)領(lǐng)域知名企業(yè)的供應(yīng)鏈。

此外，值得關(guān)注的是，肯特催化還在發(fā)力電子級季銨堿的相關(guān)研發(fā)工作，意欲劍指清洗、蝕刻、顯影等半導體、顯示面板、光伏電池等高科技產(chǎn)業(yè)相關(guān)的濕電子化學產(chǎn)品技術(shù)。

中國電子材料行業(yè)協(xié)會預(yù)計，國內(nèi)濕電子化學品市場需求到2025年需求量將達到460.45萬噸，其中半導體需求102.65萬噸，顯影液在半導體濕電子化學品中約占比10%，對應(yīng)需求量約10萬噸。

其中，絕大部分需求來自于目前國產(chǎn)替代率極低的8寸及12寸市場，同時未來我國12寸晶圓產(chǎn)能將持續(xù)增長，其中對顯影液需求量較大的存儲芯片產(chǎn)能增長尤其明顯，半導體顯影液市場增長空間較大。

公開資料顯示，光刻膠是半導體制造的核心材料之一，而顯影液作為光刻工藝的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，用于溶解曝光后的光刻膠以形成圖案，目前8寸和12寸晶圓所用顯影液基本被外資壟斷。

四乙基氫氧化銨作為一種多功能的季銨化合物，正是光刻膠顯影液的核心原料。與傳統(tǒng)無機強堿相比，這些季銨堿具有無金屬殘留的優(yōu)勢，加熱后可分解為揮發(fā)性氣體，避免了金屬離子對半導體器件的污染，滿足先進制程的要求。

從行業(yè)內(nèi)主要公司來看，包括鎮(zhèn)江潤晶、格林達等部分季銨（鏻）化合物生產(chǎn)商已經(jīng)布局有顯影液等濕電子化學品相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

肯特催化亦在上市招股書中披露，公司在研的“電子級季銨堿的電化學合成與純化項目”已進入中試階段。該項目通過電化學合成與純化，可生產(chǎn)制備電子級季銨堿，應(yīng)用于清洗劑、蝕刻液、顯影液等濕電子化學品。從產(chǎn)能規(guī)劃來看，肯特催化IPO募投項目“年產(chǎn)8860噸功能性催化新材料項目”中，明確規(guī)劃了2500噸四乙基氫氧化銨的產(chǎn)能。

伴隨著近年來新興領(lǐng)域?qū)耠娮踊瘜W品需求持續(xù)增長，可以預(yù)期肯特催化在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，依托技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，將有望進一步提升公司相關(guān)季銨堿產(chǎn)品在濕電子化學品領(lǐng)域的市場布局，為公司下游市場打開更廣闊的發(fā)展空間。

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