每經(jīng)記者｜可楊    每經(jīng)編輯｜董興生    

8月28日晚間，寒武紀(jì)（688256.SH，股價1587.91元，市值6643.03億元）再度發(fā)布股票交易風(fēng)險提示公告，這已是寒武紀(jì)8月以來第二次就股價波動發(fā)布公告。

公告顯示，截至當(dāng)日收盤，公司股價為1587.91元/股，最新滾動市盈率高達(dá)5117.75倍，市凈率為113.98倍，遠(yuǎn)超行業(yè)水平。

股價的上漲，一方面與其2025年上半年業(yè)績大幅改善密切相關(guān)；另一方面，則來自市場對AI芯片的預(yù)期不斷提高。如今，在資本熱度與交易風(fēng)險的拉扯下，寒武紀(jì)如何把握AI算力賽道機(jī)遇，平衡市場預(yù)期與穩(wěn)健發(fā)展，成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

股價一個月漲134%，寒武紀(jì)再“潑冷水”

在公告中，寒武紀(jì)直言公司股票價格“存在脫離當(dāng)前基本面的風(fēng)險”，提醒廣大投資者注意交易風(fēng)險。

截至8月28日收盤，寒武紀(jì)股價為1587.91元/股，較7月28日收盤價上漲133.86%，漲幅超過大部分同行業(yè)公司，也遠(yuǎn)高于科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)50和上證綜指等指數(shù)漲幅。

估值方面，截至8月28日，寒武紀(jì)的最新滾動市盈率為5117.75倍，市凈率為113.98倍，而其所處的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)最新滾動市盈率和市凈率分別為88.97倍和5.95倍。

寒武紀(jì)表示，關(guān)注到近期市場上存在部分對公司經(jīng)營情況的預(yù)測，公司結(jié)合實際情況，預(yù)計2025年全年營業(yè)收入將在50億元至70億元之間。這一預(yù)測為公司管理層的初步預(yù)測，并不構(gòu)成實質(zhì)承諾。2024年，寒武紀(jì)實現(xiàn)營收11.74億元，同比增長65.56%。

寒武紀(jì)同時強(qiáng)調(diào)，公司未有新產(chǎn)品發(fā)布計劃，近期網(wǎng)上傳播的關(guān)于公司新產(chǎn)品情況的信息，均為誤導(dǎo)市場的不實信息。

與此同時，寒武紀(jì)提示，當(dāng)前供應(yīng)鏈存在不確定性。由于采用Fabless（無晶圓廠模式公司）模式，寒武紀(jì)在IP授權(quán)、晶圓制造、封裝測試等環(huán)節(jié)均依賴外部供應(yīng)商，而公司及部分子公司已被列入“實體清單”，將對公司供應(yīng)鏈的穩(wěn)定造成一定風(fēng)險，從而對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

上半年業(yè)績大增，資本熱度與風(fēng)險并存

寒武紀(jì)股價的飆升，與其2025年上半年業(yè)績顯著改善直接相關(guān)。

根據(jù)公司披露的中期財報，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入28.81億元，同比大增逾43倍；歸母凈利潤為10.38億元，而去年同期則虧損5.33億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為9.11億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。這是公司自上市以來，首次在半年度實現(xiàn)盈利與現(xiàn)金流雙雙轉(zhuǎn)正。

不過，自2020年上市以來，作為國內(nèi)“AI芯片第一股”，寒武紀(jì)股價起伏不定，長期伴隨業(yè)績虧損和大客戶依賴的挑戰(zhàn)。上市首日，寒武紀(jì)股價大漲229.86%，隨后經(jīng)歷兩年下行。2022年末，全球AI熱潮與ChatGPT爆發(fā)，作為國產(chǎn)AI芯片行業(yè)的代表企業(yè)，寒武紀(jì)股價借勢回升，但2023年底創(chuàng)投股東清倉式減持，曾引發(fā)市場對公司前景的質(zhì)疑。

從業(yè)務(wù)發(fā)展來看，寒武紀(jì)也經(jīng)歷過數(shù)次重大戰(zhàn)略調(diào)整。2017年華為發(fā)布全球首款手機(jī)AI芯片麒麟970時，寒武紀(jì)的1A處理器被集成其中，實現(xiàn)早期快速增長。但隨后華為海思選擇自主研發(fā)，導(dǎo)致寒武紀(jì)終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下降。寒武紀(jì)隨即將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向智能計算集群系統(tǒng)及云端AI芯片，以拓展新的營收來源。

在外部環(huán)境方面，寒武紀(jì)也多次遭遇挑戰(zhàn)。2022年12月，寒武紀(jì)等36個實體被列入“實體清單”，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性開始面臨壓力。2023年，寒武紀(jì)智能駕駛芯片子公司“寒武紀(jì)行歌”傳出裁員等調(diào)整。寒武紀(jì)管理層曾在業(yè)績說明會上表示，公司及行業(yè)當(dāng)前的發(fā)展顯然受到一些非商業(yè)、非技術(shù)因素的影響。

一邊是資本市場對AI算力賽道的狂熱追捧，一邊是公司對風(fēng)險的反復(fù)提示，隨著股價不斷走高，越來越多的目光將集中在寒武紀(jì)身上，如何將技術(shù)優(yōu)勢和資本熱度轉(zhuǎn)化為持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績增長，成為寒武紀(jì)將要面臨的考驗。

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