每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜何建川    

上市公司2025年中報(bào)披露完畢，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇特征。行業(yè)景氣度呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢(shì)，不同行業(yè)板塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異顯著。

從經(jīng)濟(jì)邏輯來(lái)看，行業(yè)景氣度的變化與差異是導(dǎo)致不同行業(yè)板塊二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格差異的一個(gè)核心要素。研究顯示，本期財(cái)報(bào)景氣的行業(yè)，在下期財(cái)報(bào)披露前的收益率也相對(duì)較高。

那么，如何判斷行業(yè)的景氣度？當(dāng)前A股哪些行業(yè)呈現(xiàn)景氣狀態(tài)？對(duì)此，每經(jīng)記者展開了研究。

三大指標(biāo)衡量行業(yè)景氣度

華寶證券研報(bào)構(gòu)建了可跨行業(yè)比較的行業(yè)景氣度指標(biāo)體系。該體系選取了凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入與ROE同比增速的環(huán)比增長(zhǎng)率三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)用以表征行業(yè)景氣度的變化。

實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，這三項(xiàng)指標(biāo)均為有效的正向指標(biāo)，即指標(biāo)值較高時(shí)，在下期財(cái)報(bào)披露前的收益率也相應(yīng)較高。

這一結(jié)果符合經(jīng)濟(jì)邏輯，表明行業(yè)景氣度的變化與差異確實(shí)是不同行業(yè)板塊二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)差異的核心要素。行業(yè)景氣度改善越明顯，則行業(yè)在股票市場(chǎng)的價(jià)格表現(xiàn)越好。

華寶證券的實(shí)證研究表明，行業(yè)景氣度的變動(dòng)對(duì)行業(yè)板塊的漲跌具有較好的解釋力度。采用行業(yè)景氣度指標(biāo)，可以較好地篩選出未來(lái)股價(jià)具有上漲潛力的板塊。

華寶證券的研究表明，凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入與ROE同比增速的環(huán)比增長(zhǎng)率三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯著，均與股價(jià)走勢(shì)表現(xiàn)出了明顯的同向變動(dòng)效應(yīng)，即指標(biāo)值較高時(shí)，在下期財(cái)報(bào)披露前的收益率也相對(duì)較高。

這一發(fā)現(xiàn)為投資者提供了行業(yè)配置的策略依據(jù)。通過(guò)跟蹤行業(yè)景氣度指標(biāo)的變化，投資者可以更有效地識(shí)別潛在投資機(jī)會(huì)，優(yōu)化行業(yè)配置結(jié)構(gòu)。

軍工、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)等行業(yè)綜合景氣度居前

當(dāng)前，A股上半年財(cái)報(bào)已經(jīng)披露完畢。

那么，依照上述判斷行業(yè)景氣度的方法，當(dāng)前A股哪些行業(yè)景氣度表現(xiàn)較好呢？對(duì)此，每經(jīng)記者整理了90個(gè)同花順二級(jí)行業(yè)的景氣度指標(biāo)。

首先，從營(yíng)業(yè)收入角度來(lái)看，有43個(gè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速的環(huán)比增長(zhǎng)率為正，這表明從營(yíng)業(yè)收入角度看，這43個(gè)行業(yè)處于景氣區(qū)間，其中軍工裝備、服裝家紡、風(fēng)電設(shè)備、軍工電子、生物制品等行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速的環(huán)比增長(zhǎng)率居前，具體情況如下表所示。

其次，從凈利潤(rùn)角度來(lái)看，有36個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速的環(huán)比增長(zhǎng)率為正。這表明從凈利潤(rùn)角度看，這36個(gè)行業(yè)處于景氣區(qū)間，其中旅游及酒店、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、光伏設(shè)備、綜合、軟件開發(fā)等行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速的環(huán)比增長(zhǎng)率居前，具體情況如下表所示。

最后，從ROE角度來(lái)看，有36個(gè)行業(yè)ROE同比增速的環(huán)比增長(zhǎng)率為正。這表明從ROE角度來(lái)看，這36個(gè)行業(yè)處于景氣區(qū)間。房地產(chǎn)、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、旅游及酒店、影視院線、能源金屬等行業(yè)ROE同比增速的環(huán)比增長(zhǎng)率居前，具體情況如下表所示。

可以發(fā)現(xiàn)，從營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、ROE來(lái)區(qū)分的景氣行業(yè)會(huì)有所不同。

那么，哪些行業(yè)的綜合景氣排名較高呢？對(duì)此，每經(jīng)記者綜合以上三種區(qū)分景氣度的方法，篩選出了綜合景氣度排名靠前的行業(yè)。

研究數(shù)據(jù)顯示，機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、軍工電子、軍工裝備、風(fēng)電設(shè)備、貴金屬等行業(yè)的綜合景氣排名居前。

當(dāng)然，對(duì)于過(guò)去漲幅較大的景氣板塊，市場(chǎng)可能已經(jīng)反映了其景氣狀況，而那些相對(duì)滯漲的景氣板塊，則是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

以過(guò)去90天的漲跌幅為例，每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、飲料制造、保險(xiǎn)、醫(yī)藥商業(yè)等綜合景氣排名居前的行業(yè)，其過(guò)去90天的漲幅相對(duì)較小。綜合景氣度排名前20的行業(yè)情況，如下表所示。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝