每經(jīng)記者｜宋美璐  畢媛媛    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

9月10日，北京市大興區(qū)薈聚購物中心二層熱鬧非凡，北京首家寶可夢官方卡牌道館正式開門迎客，熱情的玩家與粉絲排起長隊，從二樓蜿蜒至一樓。

這份熱度并未隨開業(yè)首日結(jié)束而消退。9月12日晚，《每日經(jīng)濟新聞》記者實地探訪時發(fā)現(xiàn)，盡管人流量較開業(yè)當(dāng)天有所回落，但想要進(jìn)入門店仍需排隊等待。

集換式卡牌的魅力早已突破單一群體。記者在探訪中也發(fā)現(xiàn)，卡牌的受眾遠(yuǎn)不止小孩、青年、“宅男”等傳統(tǒng)認(rèn)知中的群體，還有不少親友結(jié)伴而來，甚至有情侶結(jié)完賬后直接坐在對戰(zhàn)區(qū)互動。

更值得關(guān)注的是，卡牌在中國資本市場也掀起了風(fēng)浪。先是卡游宣布IPO（首次公開募股），今年8月，文創(chuàng)品牌“閃魂 ShiningSoul”宣布完成數(shù)億元人民幣首輪融資，由高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投。9月10日，玩具品牌運營商凱知樂國際宣布布局集換式卡牌（TCG）市場，首階段與“寶可夢”IP（具有商業(yè)價值的創(chuàng)意內(nèi)容或品牌）達(dá)成運營服務(wù)合作。隨后公司股價連續(xù)兩天上漲，首日漲幅達(dá)160.68%。

每經(jīng)記者 畢媛媛 攝

當(dāng)越來越多消費者愿意為一張“紙片”花大價錢，當(dāng)IP合作能直接拉動企業(yè)股價飆升，當(dāng)卡牌從小眾愛好走向大眾社交場景，一個新的問題也隨之浮現(xiàn)：在熱度與資本的雙重加持下，卡牌IP的下一站又是什么？

北京寶可夢道館“噴火龍ex”斷貨，“151系列”售空

每經(jīng)記者 畢媛媛 攝

凱知樂國際股價一天拉升160.68%，離不開寶可夢IP在卡牌領(lǐng)域強大的吸引力。

對于資本市場的反應(yīng)，盤古智庫高級研究員江瀚表示：“核心在于寶可夢IP具備強大的‘品牌溢出效應(yīng)’和‘需求側(cè)網(wǎng)絡(luò)外部性’。作為全球頂級IP，寶可夢擁有跨代際、跨文化的消費者認(rèn)知基礎(chǔ)，其品牌資產(chǎn)可直接轉(zhuǎn)化為消費者的購買意愿和支付溢價。”

在他看來，凱知樂和寶可夢的合作不僅意味著產(chǎn)品線更豐富，更代表渠道議價能力、零售曝光度和供應(yīng)鏈協(xié)同效率的系統(tǒng)性提升。“投資者看到這種合作，往往會直接上調(diào)企業(yè)成長預(yù)期和估值模型。”

此次開業(yè)的北京寶可夢官方卡牌道館，是寶可夢 (上海) 玩具有限公司打造的集零售、卡牌對戰(zhàn)、社交于一體的沉浸式體驗空間。記者觀察到，不少情侶剛在收銀臺結(jié)完賬，就徑直拿著卡牌坐在對戰(zhàn)區(qū)展開較量；還有朋友結(jié)伴挑選卡牌，家長帶著孩子在周邊貨架前駐足，不同年齡層的消費者都聚集于此。

《每日經(jīng)濟新聞》記者瀏覽貨架發(fā)現(xiàn)，在北京這家官方卡牌道館里，消費者不僅能接觸到正版卡牌，還能看到豐富多樣的寶可夢周邊產(chǎn)品，且價格跨度極大：便宜的相機掛件僅需19.9元，大尺寸的皮卡丘公仔售價則達(dá)到789元。

每經(jīng)記者 畢媛媛 攝

每經(jīng)記者 畢媛媛 攝

不過，對大部分消費者而言，真正的“心頭好”還是限量卡牌與專屬活動。記者從門店獲悉，為慶祝開業(yè)，道館從9月10日起便推出了一系列活動，訓(xùn)練家們在店內(nèi)消費滿 99元，即可獲得北京道館限定特典卡“大巖蛇”，9月12日，道館又針對“2025寶可夢中秋禮盒”開啟兩輪購買資格抽選。

“之前消費滿一定金額還能獲得特典卡‘噴火龍ex’，不過9月11日就已經(jīng)送完了，后續(xù)是否會補貨還不確定。” 店員向記者透露，正是由于“噴火龍ex”的稀缺性，目前這張卡牌在二手平臺上的價格已被炒至約650元一張。除此之外，原價88元一盒的“151系列”卡牌也已售空，且該系列在售賣時還實行的一人限購12包的規(guī)則。

每經(jīng)記者 畢媛媛 攝

艾媒咨詢分析師張毅對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，寶可夢作為國際知名IP具有非常強大的粉絲基礎(chǔ)和品牌影響力。寶可夢運營理念和凱知樂的業(yè)務(wù)體系和理念可以構(gòu)成完整的業(yè)務(wù)鏈條。

游戲、影視、國潮??卡牌IP的下一站是什么

IP正成為卡牌行業(yè)最核心的競爭資源。

今年上半年，頭部卡牌企業(yè)卡游在向港交所遞交的招股書中披露，2024年總營收超百億元，同比增長294%，其中集換式卡牌營收占比達(dá)81.5%，毛利率為71.3%。作為《哪吒2》的重要衍生品合作方，卡游推出的《哪吒2》主題卡牌，首批450萬張在一周內(nèi)即售罄，并在二級市場出現(xiàn)溢價。

目前卡牌市場的IP類型有游戲、影視、國潮文化及球星卡等多個類別。

另一新銳廠牌“閃魂”選擇押注游戲IP，今年8月，閃魂宣布完成數(shù)億元人民幣融資，由高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投。其《第五人格》系列卡牌上市26天線上直營店內(nèi)即售罄。

在江瀚看來，中國市場上游戲IP與國潮文化IP最具潛力。“游戲IP用戶與卡牌玩家高度重合，轉(zhuǎn)化效率高；國潮IP受益于文化認(rèn)同和本土情緒。而影視IP生命周期短，球星卡受眾窄，短期難成主流。”

每經(jīng)記者 畢媛媛 攝

卡牌行業(yè)對IP依賴性極高的另外一面是，這種結(jié)構(gòu)導(dǎo)致企業(yè)估值易隨單一IP的生命周期、授權(quán)續(xù)約風(fēng)險或市場熱度波動而劇烈震蕩。一旦某個IP失寵或版權(quán)到期，公司業(yè)績便可能快速下滑。“行業(yè)價值鏈中，IP方掌握議價主導(dǎo)權(quán)，卡牌公司多扮演‘授權(quán)生產(chǎn)+渠道運營’角色，利潤空間受制于版權(quán)分成。”江瀚指出。

而江瀚認(rèn)為IP能否長青依賴于“IP價值+社交屬性+收藏投資”。IP連接用戶情感，社交屬性滿足Z世代互動需求，收藏投資屬性（如稀有卡溢價）提升黏性。直播拆卡、AR（虛擬現(xiàn)實）技術(shù)等創(chuàng)新加速破圈，形成三重驅(qū)動。

這也意味著，雖然IP能帶來短期業(yè)績與估值躍升，但對卡牌廠商而言，構(gòu)建自有IP、提高運營能力，才是建立長期護(hù)城河的根本。

從娛樂消費到投資收藏，卡牌增值屬性有多高？

宏觀數(shù)據(jù)也印證了這場熱潮的基礎(chǔ)。

灼識咨詢稱，2024年中國集換式卡牌市場規(guī)模約263億元，2019—2024年年均復(fù)合增長率高達(dá)56.6%，集換式卡牌是泛娛樂玩具行業(yè)增長最快的細(xì)分行業(yè)之一。

民生證券研報顯示，美國、中國和日本是全球主要的集換式卡牌市場。2022年，美國、中國和日本的集換式卡牌市場規(guī)模分別為172億元、122億元和114億元。不過，中國集換式卡牌方面的人均支出明顯較低，顯示行業(yè)有較大增長潛力。2022年，日本集換式卡牌的人均支出為92.3元，美國50.7元，中國僅8.6元，增長潛力較大。

江瀚認(rèn)為，中國卡牌市場近幾年爆發(fā)式增長，源于“Z世代消費崛起+社交媒體放大效應(yīng)+IP授權(quán)體系成熟”三重驅(qū)動。“年輕一代對虛擬消費、亞文化認(rèn)同和社交展示的需求空前旺盛，疊加短視頻平臺對開盒、對戰(zhàn)內(nèi)容的病毒式傳播，形成‘種草—購買—分享’閉環(huán)。”

他判斷，這種高速增長預(yù)計還將持續(xù)幾年，但將逐步從“野蠻生長”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)性分化”。

目前，國外卡牌已在二級市場形成成熟的投資與收藏體系，甚至衍生出評級、保險、拍賣、交易等配套產(chǎn)業(yè)鏈。以寶可夢為例，2022年，網(wǎng)紅洛根·保羅(Logan Paul)透露他以530萬美元購得一張近乎完美品相的“插畫家皮卡丘”(Pikachu Illustrator)卡牌，創(chuàng)下非公開交易中最昂貴寶可夢集換式卡牌的吉尼斯世界紀(jì)錄。

據(jù)報道，分析公司Card Ladder追蹤截至8月份集換式卡牌價值的一項指數(shù)顯示，自2004年以來，寶可夢卡牌的月度累計回報率約為3821%，跑贏同期上漲483%的標(biāo)普500指數(shù)。

國內(nèi)也已初現(xiàn)向“投資/收藏品”轉(zhuǎn)化的趨勢，尤其在二手交易平臺上，限量版、高稀有度卡牌溢價顯著。以國內(nèi)卡牌交易平臺集卡社數(shù)據(jù)來看，寶可夢簡中卡牌9月10日成交量為52475件，成交均值在395.7元。記者注意到寶可夢裸卡價格最高的“奇幻ex”集換價最新超過47000元，而另一受歡迎的寶可夢（151-172/151）上周期集換價格超9000元，PSA10（在專業(yè)鑒定公司PSA “Gem Mint”完美級）的卡片售價達(dá)到18379.1元。

二手交易平臺截圖

值得注意的是，該卡牌類似盲盒“隱藏款”，一盒牌原價不過百元，但要想抽中稀有卡，可能要花上萬元，即便如此，熱門款產(chǎn)品早已搶購一空。

不過江瀚認(rèn)為目前國內(nèi)的卡牌玩法整體仍處于“消費娛樂為主、收藏投資為輔”的初級階段。“當(dāng)前主要消費群體集中在青少年與年輕成年人：學(xué)生群體偏重開盒體驗與角色收集，成年玩家則更關(guān)注稀有卡交易與投資回報。”

每經(jīng)記者 畢媛媛 攝

他認(rèn)為，未來若能建立權(quán)威評級機構(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)化拍賣平臺和稅收友好的收藏環(huán)境，國內(nèi)卡牌市場有望加速進(jìn)入“金融化”階段。