9月19日早盤，恒生指數(shù)小幅下跌，恒生科技指數(shù)一度翻紅。A股同賽道規(guī)模最大的恒生科技指數(shù)ETF（513180）跟隨指數(shù)震蕩，持倉(cāng)股中，蔚來(lái)、聯(lián)想集團(tuán)、京東集團(tuán)等漲幅居前，快手、騰訊音樂、同程旅行、地平線機(jī)器人等跌幅居前。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，24年底以來(lái)國(guó)內(nèi)正在復(fù)刻北美互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算巨頭22年底來(lái)的進(jìn)程：AI帶動(dòng)云景氣度向上，形成capex投入-云計(jì)算和推薦廣告等加速-capex再加大投入的正循環(huán)；競(jìng)爭(zhēng)格局角度，有內(nèi)部負(fù)載（推薦和助手等場(chǎng)景豐富）規(guī)模效應(yīng)、自研大模型和自研芯片的互聯(lián)網(wǎng)云廠格局占優(yōu)，這也是避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、長(zhǎng)期提升利潤(rùn)率的關(guān)鍵。交易的核心催化上，云景氣的核心驅(qū)動(dòng)是25Q1deepseek、通義千問(wèn)等國(guó)產(chǎn)模型的進(jìn)步，25Q3的核心驅(qū)動(dòng)是互聯(lián)網(wǎng)自研國(guó)產(chǎn)芯片。

東吳證券此前表示，對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)而言，降息是“錦上添花”，“以我為主”是主線。國(guó)信證券指出，半導(dǎo)體自主可控再成焦點(diǎn)，繼續(xù)推薦模擬、存儲(chǔ)及算力ASIC。另一方面，百度昆侖芯中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)集采項(xiàng)目，國(guó)產(chǎn)AI芯片商業(yè)化持續(xù)推進(jìn)。廣發(fā)證券表示，國(guó)產(chǎn)AI芯片應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，在頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商落地的國(guó)產(chǎn)AI芯片具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

阿里、百度爭(zhēng)相自研芯片，AI點(diǎn)燃看漲狂潮，恒生科技有望再度向上突破。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)降息重啟，南向資金有望持續(xù)流入，在內(nèi)外資共振以及AI敘事回歸的共同催化下，恒生科技估值重構(gòu)可期。沒有港股通賬戶的投資者或可通過(guò)恒生科技指數(shù)ETF（513180）一鍵布局中國(guó)AI核心資產(chǎn)。