每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜董興生    

10月13日晚間，中寵股份（002891.SZ，股價(jià)56.68元，市值172.52億元）發(fā)布了2025年第三季度報(bào)告。

報(bào)告顯示，今年第三季度，中寵股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.28億元，同比增長15.86%，延續(xù)了上半年的增長勢頭。然而，公司盈利能力卻意外“失速”，三季度歸母凈利潤為1.30億元，同比下滑6.64%，交出了“增收不增利”的成績單。

縱觀前三季度，中寵股份累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.60億元，同比增長21.05%；累計(jì)歸母凈利潤達(dá)到3.33億元，同比增長18.21%。前三季度的整體向好，與第三季度的單季凈利下滑形成鮮明對比。

境內(nèi)外市場同步開拓

今年第三季度，中寵股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.28億元，較上年同期增長15.86%。今年前三季度，公司累計(jì)營業(yè)收入已達(dá)38.60億元，同比增幅為21.05%。

這一增長并非偶然。近年來，中寵股份持續(xù)推進(jìn)其全球化發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持“全球共享同一品質(zhì)”的理念，在全球范圍內(nèi)同步開拓市場。公司業(yè)務(wù)覆蓋犬用及貓用寵物食品的主糧、濕糧、零食、保健品等多個(gè)品類。

其銷售模式兼顧海內(nèi)外，海外業(yè)務(wù)主要以O(shè)EM/ODM（代工生產(chǎn)）方式與當(dāng)?shù)刂麖S商合作，同時(shí)積極推廣自主品牌；國內(nèi)市場則通過線上（天貓、京東、抖音等）、專業(yè)渠道（寵物店、寵物醫(yī)院）和商超渠道（山姆、沃爾瑪、大潤發(fā)等）進(jìn)行全面覆蓋。

值得注意的是，營收的快速增長與公司在品牌建設(shè)上的巨大投入密切相關(guān)。中寵股份成功塑造了以“WANPY頑皮”“TOPTREES領(lǐng)先”“新西蘭ZEAL真致”為核心的自主品牌矩陣，并通過新媒體投放、參加展會(huì)、冠名贊助等多種方式開拓市場。

財(cái)報(bào)中的數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)。2025年前三季度，公司的銷售費(fèi)用高達(dá)4.62億元，同比大幅增長38.62%。對此，中寵股份在三季報(bào)中解釋稱，“主要系本期境內(nèi)境外自主品牌宣傳投入增加”。

回顧上半年，中寵股份的增長勢頭更為迅猛。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.32億元，同比增長24.32%。其中，寵物主糧業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，上半年收入達(dá)7.83億元，同比增長85.79%。

前三季度銷售、管理、研發(fā)“三費(fèi)”齊增

與營收增長形成對比的是，中寵股份在第三季度的盈利表現(xiàn)并不盡如人意。

財(cái)報(bào)顯示，中寵股份第三季度歸母凈利潤為1.30億元，同比下降6.64%。即便扣除非經(jīng)常性損益后，其凈利潤為1.24億元，增速也僅為18.86%，顯著低于前三季度33.50%的增速。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露的合并利潤表項(xiàng)目變動(dòng)分析，公司多項(xiàng)費(fèi)用在前三季度均出現(xiàn)大幅增長。

銷售費(fèi)用方面，中寵股份前三季度發(fā)生額為4.62億元，同比增長38.62%，公司解釋為“主要系本期境內(nèi)境外自主品牌宣傳投入增加”。管理費(fèi)用方面，公司前三季度發(fā)生額為2.12億元，同比增長59.44%，公司稱“主要系本期員工持股計(jì)劃費(fèi)用攤銷及職工薪酬增加”。而在研發(fā)費(fèi)用方面，前三季度發(fā)生額為7363.37萬元，同比增長44.50%，主要因“本期研發(fā)投入增加”。

記者注意到，僅這三項(xiàng)費(fèi)用，前三季度的合計(jì)金額就已超過7.47億元，其遠(yuǎn)超營收的增速，無疑對公司利潤空間構(gòu)成擠壓。

除了費(fèi)用端的壓力，資產(chǎn)減值損失也成為拖累業(yè)績的另一個(gè)因素。前三季度，中寵股份資產(chǎn)減值損失達(dá)到1685.58萬元，同比增加77.02%。對此，公司的解釋是“主要系本期存貨跌價(jià)計(jì)提增加”。

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