今年大家關注度比較高的就是黃金。黃金在過去幾年呈現(xiàn)出了上漲行情，它的行情特點基本上是短期的快速上漲之后進入到一個震蕩區(qū)間，再過一段時間之后突破震蕩區(qū)間再進入到上行的趨勢節(jié)奏。從今年來看的話，今年上半年尤其是四月份金價也是短期呈現(xiàn)出了比較快速的上漲，尤其是在三月份到四月份中美之間的貿易沖突和當時的一些地緣形勢的變化都引發(fā)了金價的短期快速上行，當時也是來到了3500美元/盎司左右的高點。

此后從四月中下旬一直到九月份，金價還是處在震蕩區(qū)間，而九月初也是突破了震蕩區(qū)間，當前也是來到了4200美元/盎司以上的位置。這輪行情突破一方面是有美聯(lián)儲降息預期的催化，同時近期金價的再度快速拉升其實也是受到了中美新一輪貿易沖突等事件的影響。

我們回到黃金本身的分析框架上來講，傳統(tǒng)來看黃金主要是看美債實際收益率、美元指數，和避險需求等分析邏輯。從美債實際收益率和美元指數的角度來看，降息周期顯然是利好于金價的表現(xiàn)。而從避險的因素來講，今年宏觀層面確實也發(fā)生了很多突發(fā)性事件，包括中東的一些沖突事件以及貿易爭端等等，其實都使得全球的避險需求有一定的抬升。

另外，從2023年以來，金價上漲有一個非常重要的驅動因素就是央行購金，在2022年之前，全球央行購金的體量基本上就是400到600噸左右的水平，但是2022年之后，全球央行購金的體量就提升到了1000噸以上。相比于全球每年4000噸到5000噸左右的黃金需求來講，它的向上波動相對來說還是比較劇烈的，也是形成了比較明顯的新增需求體量。而中國央行在今年9月份也是繼續(xù)增持了黃金，已經連續(xù)11個月去增持黃金。

所以從央行購金的角度上來講，自2022年俄烏沖突以來，全球的去美元化需求相對來說還是比較強的，特別是一些新興市場。一方面是地緣形勢帶來了比較大的不確定性；另外美國債務等問題也是導致大家有一定的去美元，或者增持黃金儲備的需求。所以在過去幾年，全球央行包括中國央行都有比較強的購金需求，當前來看中國央行的黃金儲備相比一些發(fā)達國家其實還是有比較大的提升空間。

當然從央行購金的節(jié)奏上來講，從過去一段時間我們能夠發(fā)現(xiàn)，當金價短期快速上漲的時候，央行購金的具體數量短期會有所放緩；但是一旦黃金出現(xiàn)震蕩調整，央行還是會加大或者說恢復它的購金，所以我們覺得黃金從交易層面來說向下還是有一定的支撐。

當然，短期來講黃金還會面臨一些不確定的因素。比如說從避險的角度上來講，一方面中東和談可能會有一些新的進展；另外從中美貿易沖突的角度上來講，短期確實還是有一定的不確定性。但接下來一段時間我們可能就會看到比如說高層的會談、后續(xù)中美具體的一些貿易談判等等。一旦地緣沖突、貿易爭端出現(xiàn)了緩解的信號，那對于黃金的避險需求就會有一定的沖擊。

另外，十月底也會看到本月美聯(lián)儲議息會議的落地。如果說美聯(lián)儲如期降息25個基點，那短期市場可能也會有一些買預期賣事實的動作。市場可能又會進入到新一輪的觀察期，所以短期黃金快速上漲之后市場上也會有一些兌現(xiàn)的需求。

在這個階段，我們覺得金價短期上漲也是反映了一些未來的降息，包括短期避險需求帶來的刺激。短期可能金價會進入到震蕩的行情。但是從中長期的維度來看，從央行購金、全球去美元化需求、以及美聯(lián)儲還會延續(xù)降息路徑的角度上來講，我們還是會看好黃金的中長期表現(xiàn)。

對于權益投資來講，黃金股相比金價的波動或者說彈性相對會更強一些，它的上漲往往是在金價突破震蕩區(qū)間或者短期開始起漲的階段，在這個階段黃金股票的漲幅相對會更大，會快速地去反映金價的表現(xiàn)。但如果說金價的漲幅趨緩之后，從歷史來看，黃金股票可能就會進入到橫盤震蕩或者階段性調整的狀態(tài)。

當前金價短期確實有一定的超漲，如果大家關注黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400），建議大家在這個階段可以采取逢低分批或者說逢低定投等形式來布局，能夠規(guī)避一些短期的波動。

整體來看，有色礦業(yè)板塊多數細分領域供需呈緊平衡，中長期受益于美聯(lián)儲降息與下游需求景氣。礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色礦業(yè)指數，聚焦礦產資源類公司，龍頭集中度高，工業(yè)金屬、黃金、稀土合計占比超50%，更貼合金屬價格上漲邏輯，建議投資者逢低關注。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。