消息面，英偉達(dá)Rubin出貨預(yù)期上調(diào)，頭部龍頭的企業(yè)或?qū)㈤_(kāi)始上調(diào)明年1.6T的總需求，強(qiáng)化了AI算力驅(qū)動(dòng)下光模塊高景氣周期的持續(xù)性與確定性。

投資主線還得看AI，往后看，在流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，全球性的AI資本開(kāi)支浪潮或?qū)?lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。光模塊占比近50%的通信ETF（515880）漲超3%，或可逢低分批布局。

英偉達(dá)Rubin出貨預(yù)期上調(diào)，1.6T光模塊需求提升

消息面，產(chǎn)業(yè)基本面上，2026年英偉達(dá)Rubin出貨預(yù)期上調(diào)，頭部龍頭的企業(yè)或?qū)㈤_(kāi)始上調(diào)明年1.6T的總需求至1500萬(wàn)，且仍有上修動(dòng)能。此次需求上修不僅直接增厚了頭部廠商的盈利預(yù)期，更強(qiáng)化了AI算力驅(qū)動(dòng)下光模塊高景氣周期的持續(xù)性與確定性。上游CW光源、EML光芯片及關(guān)鍵設(shè)備（MOCVD/電子束）排產(chǎn)緊張，供給約束增強(qiáng)，價(jià)格與毛利率韌性提升，龍頭受益度更高。

此外，谷歌gemini3系列有望于10月22日發(fā)布，或?qū)榘鍓K行情帶來(lái)催化。Gemini 3.0 預(yù)計(jì)將在多個(gè)維度超越現(xiàn)有的頂尖模型 Gemini 2.5 Pro。新模型有望優(yōu)化延遲和成本控制方面，這意味著更快、更經(jīng)濟(jì)的 AI 服務(wù)。

國(guó)內(nèi)外云廠商持續(xù)加大資本開(kāi)支，直接利好光模塊、IDC板塊。根據(jù)國(guó)信證券，北美CSP云廠計(jì)劃2025財(cái)年資本開(kāi)支超過(guò)3700億美金，同比增長(zhǎng)40%。其中，甲骨文最新一季財(cái)報(bào)顯示，其FY26Q1末剩余履約義務(wù)達(dá)4550億美元，較上季度末增加3170億美元。公司將繼續(xù)加大AI投入，預(yù)計(jì)2026財(cái)年資本開(kāi)支達(dá)350億美元。10月6日OpenAI宣布與AMD共同部署6GW的MI450 GPU集群。國(guó)內(nèi)CSP云廠持續(xù)加大AI投入，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)中心超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。中國(guó)云廠預(yù)計(jì)在2025年投入在AI算力的支出超過(guò)4500億元。同時(shí)國(guó)產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)算力集群的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程也在加速。

AI浪潮長(zhǎng)坡厚雪，關(guān)注算力主線“賣(mài)鏟人”

光模塊方面，一方面受惠于計(jì)算芯片放量，配套的光模塊出貨量水漲船高，另一方面光模塊800G/1.6T技術(shù)升級(jí)明確，滲透率或持續(xù)提高。總體上處于量?jī)r(jià)齊升狀態(tài)，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)容，增速明年或比今年更高。據(jù)長(zhǎng)江證券測(cè)算，25/26/27年數(shù)通100G+模塊市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)54%/69%/34%，市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)144/244/327億美元。從份額上看，格局總體穩(wěn)定，中國(guó)頭部大廠占據(jù)核心份額。

資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券（不構(gòu)成個(gè)股投資建議）

A股的核心環(huán)節(jié)目前“賣(mài)鏟人”的邏輯很清晰，龍頭效應(yīng)也有望加強(qiáng)。而且，不管是英偉達(dá)，還是谷歌還是誰(shuí)，他們的芯片放量都要找A股AI核心廠商購(gòu)買(mǎi)零組件。以前說(shuō)達(dá)鏈，現(xiàn)在可能要變成“英偉達(dá)+四大云+甲骨文+其他暫不知名廠商”鏈了。所以，真的不宜妄自菲薄，世界上能賺錢(qián)的生意不止有做芯片，A股也有很多優(yōu)秀的企業(yè)。

AI主線催化光模塊，關(guān)注通信ETF（515880）

人工智能行業(yè)空間巨大，目前產(chǎn)業(yè)化正在加速。海外方面，基建投入與業(yè)績(jī)共振，商業(yè)模式成熟，AI明顯提速；國(guó)內(nèi)方面，國(guó)產(chǎn)GPU放量加速，國(guó)產(chǎn)算力持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。展望未來(lái)，從AI基礎(chǔ)設(shè)施投入的規(guī)?？催€有較大空間，且目前業(yè)績(jī)端快速提高，空間足具，估值支撐較強(qiáng)。

在海內(nèi)外算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入的背景下，光模塊市場(chǎng)有望維持高景氣度。通信ETF（515880）規(guī)模同類(lèi)第一，“光模塊+服務(wù)器+銅連接+光纖”占比近79%（截至9月30日），良好的代表了算力硬件的基本面。其中，光模塊占比近50%，可以關(guān)注相關(guān)布局機(jī)會(huì)。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，截至2025/10/21，通信ETF規(guī)模為87.64億，在同類(lèi)15只產(chǎn)品中排名第一。