一、市場表現(xiàn)

市場早盤震蕩反彈，滬深兩市半日成交額達1.15萬億元，較上個交易日縮量115億。截至午盤收盤，滬指漲1.2%，深成指漲1.97%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.92%。通信ETF收漲5.38%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF收漲4.66%，消電ETF收漲3.39%。

資料來源：Wind

二、大漲因素分析

1、消息面上，1.6T光模塊加單預(yù)期近日持續(xù)發(fā)酵，并且取得了市場的認可。臺積電2025Q3財報再度給于市場信心，臺積電預(yù)期未來幾年capex的CAGR會比mis 40s略好，這個增速與英偉達等廠商的口徑一致。近期OpenAI的融資動作，可能在需求端再度加碼，增厚未來AI需求。

2、大盤環(huán)境改善。伴隨重磅會議持續(xù)推進，今日大盤利好頻傳。算力板塊作為本輪市場進攻的核心方向，今日再度與大盤共振。后市政策空間仍然較大，市場牛市特征或持續(xù)演進，算力板塊仍可能繼續(xù)成為基本面與情緒面共振的核心方向之一。

3、季報期，市場回歸基本面。海外算力方面，Q2激進的利潤增速讓市場印象深刻。目前光模塊、PCB、ODM等龍頭廠商仍未發(fā)布三季度財務(wù)報告，從產(chǎn)業(yè)鏈的情況看，三季度相關(guān)條線龍頭廠商業(yè)績?nèi)杂休^大可能存在相對高的環(huán)比增長和較大幅度的同比增長，或仍成為科技板塊最亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。海外算力方面，設(shè)計端，產(chǎn)能改善支撐需求釋放，GPU廠商業(yè)績持續(xù)釋放，此外存儲等漲價或支撐相關(guān)公司進一步業(yè)績走強。設(shè)備端，今年有望龍頭廠商有望保持30%左右業(yè)績增長，總體而言基本面韌性較強。

四，消費電子方面，iPhone17銷量超預(yù)期。根據(jù)Counterpoint Research每周智能手機追蹤器，iPhone 17系列在中國和美國上市的前10天內(nèi)銷量比iPhone 16系列高出14%，這兩個市場是蘋果的主要市場，占全球iPhone銷量的大部分。在四款iPhone型號中，今年的基本型號iPhone 17表現(xiàn)良好，尤其是在中國。

資料來源：counterpoint

三、后市展望

1、本輪AI至少是中等規(guī)模的產(chǎn)業(yè)革命，持續(xù)關(guān)注算力主線。海外方面，基建投入與業(yè)績共振，商業(yè)模式成熟，AI明顯提速，且后續(xù)有望迎來持續(xù)的催化，一是相關(guān)廠商季報可能密集發(fā)布，二是谷歌Gemini3系列模型發(fā)布節(jié)點臨近，市場對于GPT-6也有了一些預(yù)期。國內(nèi)方面，國產(chǎn)算力為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈帶來新的敘事，成長空間廣闊。

二、注意短期回調(diào)風(fēng)險。目前市場震蕩仍存在加劇可能，且APEC等大事未定，市場博弈可能暗流涌動。盡管我們判斷中美的關(guān)系很難鬧得太僵，后續(xù)總體是合作大于博弈，但市場仍可能出現(xiàn)相對集中的風(fēng)險釋放，建議關(guān)注相關(guān)風(fēng)險，逢低布局。

三、投資方面，前期回調(diào)之后可能提供更好的布局時點，大家還是可以同時布局國產(chǎn)算力和海外算力，而且我們覺得海外算力這兩天這么強，國產(chǎn)算力也可以加強關(guān)注了?。∮信d趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等。