中國(guó)太保

（601601，收盤價(jià)25.54元)評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：申銀萬國(guó)

        中國(guó)太保保費(fèi)收入公告顯示，太保壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)于2010年1月1日至2010年4月30日根據(jù)  《保險(xiǎn)合同相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》執(zhí)行前的要求，太保壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)于2010年1月1日至2010年4月30日保費(fèi)收入分別為380億元、186億元。

        2010年前四個(gè)月，太保實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入380億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)53.2%，四月單月保費(fèi)收入70億元，單月同比增長(zhǎng)42.6%，略低于預(yù)期。新準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入352億元，一季度壽險(xiǎn)保費(fèi)確認(rèn)率達(dá)92.6%，較一季度有所提升。太保產(chǎn)險(xiǎn)一季度保費(fèi)收入186億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)48.8%，四月單月產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)47億元，單月同比增長(zhǎng)45.5%，符合預(yù)期。

        太保2010年著力業(yè)務(wù)擴(kuò)張，總保費(fèi)增速領(lǐng)先同業(yè)；H股融資為公司提供了較為充裕的發(fā)展資金，償付能力充足，且新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)公司影響較小。增長(zhǎng)的確定性、無明顯風(fēng)險(xiǎn)因素與較低的估值使得中國(guó)太保具有安全邊際，維持“買入”評(píng)級(jí)和35元目標(biāo)價(jià)。

冠城大通

（600067，收盤價(jià)8.03元）評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：招商證券

        未來3年公司主售項(xiàng)目北京太陽星城和冠城名敦道都是2002年以前拿的地，步入“后期放量獲利”階段；而且一個(gè)在東三四環(huán)間，一個(gè)在二環(huán)，屬于北京市內(nèi)稀缺資源，銷售不愁，地價(jià)低，抗周期能力強(qiáng)。

        公司近年新增項(xiàng)目少，主要是因?yàn)樘栃浅呛凸诔敲氐朗谴篌w量項(xiàng)目，資金投入大而前期回流有限，缺少新項(xiàng)目又限制了再融資。目前形勢(shì)發(fā)生了積極的變化。首先，大體量項(xiàng)目進(jìn)入“后期放量獲利階段”，現(xiàn)金流將持續(xù)好轉(zhuǎn)；其次，配股再融資一旦通過，將增強(qiáng)公司資金實(shí)力；再者，戰(zhàn)略重點(diǎn)向二三線城市轉(zhuǎn)移，而二三線城市對(duì)資金實(shí)力的要求低很多。

        送轉(zhuǎn)股攤薄后，2010~2012年公司EPS分別為1.05元、1.32元和1.71元。給予2010年15倍PE，目標(biāo)價(jià)15.75元，首次給予公司股票“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。



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