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        中小盤股瘋狂行情或近尾聲 藍(lán)籌股“這里的黎明靜悄悄”?

        2010-09-05 22:39:30

        大藍(lán)籌還躺在地上,市場就算跌又能跌到哪里去?雖然9月份的“鋰由”可能講不通,但市場大可以挖掘“十二五”規(guī)劃受益股,從而造出些概念。

        每經(jīng)記者  趙笛

                藍(lán)籌,藍(lán)籌,讓人愁白了頭。銀行、石油、中人壽,連綿下跌無絕休。

                8月丹桂,香透了題材股,卻不肯分一點給藍(lán)籌股。

                9月麥穗,是收獲的季節(jié),是“大小限”的落袋為安,是藍(lán)籌股的補漲契機,抑或是遮羞布扯下后的無奈?

                現(xiàn)在,誰也不敢肯定橫盤整理一個多月的大盤,會選擇向上還是向下?

                多頭大可以這么想:大藍(lán)籌還躺在地上,市場就算跌又能跌到哪里去?雖然9月份的“鋰由”可能講不通,但市場大可以挖掘“十二五”規(guī)劃受益股,從而造出些概念。

                空頭也可以這么說:如今“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你軍”等農(nóng)產(chǎn)品炒作方式已經(jīng)被移植到了題材股炒作上,交易所勢必會出重拳打擊。在海外市場復(fù)蘇乏力、國內(nèi)經(jīng)濟階段性下行、藍(lán)籌股一蹶不振的情況下,2700點靠什么突破?  

        市場現(xiàn)狀

        中小盤股瘋狂  藍(lán)籌啞火

                如今,還去思考如何給這樣一波行情定位有些事后諸葛,但可以肯定的是,所謂的“修復(fù)性行情”悄然接近尾聲。

                目前,幾乎所有的機構(gòu)都在擔(dān)憂中小盤股的三宗罪。

                第一宗罪是估值過高。中投證券認(rèn)為,7月以來中小板相對于滬深300指數(shù)的估值溢價逐步升至6月11日以來的高點,而且絕對估值也達到了今年4月的高點。在盈利預(yù)期相對穩(wěn)定的背景下,中小板后續(xù)估值進一步拓展存在瓶頸,2700點預(yù)計將成為中小板強勢行情的分水嶺,整體來看中短期強勢難續(xù)。

                第二宗罪是產(chǎn)業(yè)資本開始“割麥子”。如今,中小板和創(chuàng)業(yè)板次新股的高管們,正上演著辭職接力,其目的就是為了減持限售股。一旦這個多米諾骨牌開始運作,中小盤股的調(diào)整壓力,以及整個市場人氣將受到極為嚴(yán)重負(fù)面影響。

                第三宗罪是盲目炒作大有一種“上帝要讓人死亡,必先使其瘋狂”的感覺。目前,市場對于高成長性個股的追逐已經(jīng)再度陷入一種投機狀態(tài),成飛集成(002190,前收盤價47.74元)、西藏城投(600773,收盤價17.55元)等妖股已經(jīng)嚴(yán)重脫離價值本身。

                對此,機構(gòu)普遍認(rèn)為這輪以中小盤股為首的修復(fù)性行情接近尾聲。

                從中小板指數(shù)創(chuàng)出新高的情況看,最近一年中,中小板共出現(xiàn)過三次大級別反彈,分別出現(xiàn)在2010年1月、2~4月、7月2日至今,持續(xù)時間分別為19天、41天、44天,漲幅分別為13%、18%、30.5%。無論從頻率還是漲幅看,本輪中小板的表現(xiàn)已經(jīng)刷新歷史。東海證券分析師鮑慶指出,本輪中小板反彈至今獲利盤回吐將導(dǎo)致中小板累積風(fēng)險的釋放,估值將出現(xiàn)收縮。

                從市盈率水平看,998點和1664點分別對應(yīng)當(dāng)年動態(tài)市盈率水平分別是25.1倍和26.1倍,與歷史底部相當(dāng)接近;上證指數(shù)2008年以來歷次反彈的高點,如2008年5月的3786點、2009年8月的3478點、2009年11月的3361點,2010年4月的3182點,對應(yīng)的動態(tài)市盈率中值分別為46.1倍、45.9倍、43.2倍和45.5倍,與歷史頂部估值正好吻合。

                而以8月31日收盤2638點計算,假設(shè)下半年盈利與上半年水平持平,市場對應(yīng)2010年的動態(tài)市盈率已經(jīng)達到了44倍。民族證券分析師徐一釘則認(rèn)為,目前市場的實際估值水平再次達到了2008年以來各輪反彈行情的頂部。歷史數(shù)據(jù)告訴我們,之前市場一直有聲音在說的估值修復(fù)行情,看來已經(jīng)要進入尾聲了。

        市場矛盾

        補漲是藍(lán)籌的矛  估值是藍(lán)籌的盾

            7月2日以來的上漲與以往的超跌反彈相似,小盤股和題材股一馬當(dāng)先,權(quán)重股、藍(lán)籌股走勢羸弱。

                據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》統(tǒng)計,7月2日~9月2日,漲幅前五名的板塊依次是稀土永磁、西藏板塊、鋰電池、汽車制造和青海板塊,漲幅均超過40%,其中稀土永磁板塊的漲幅達到近60%。除此之外,中小300P指數(shù)漲幅也達到約30%。

                相對應(yīng)的,期間漲幅墊底的超大盤、上證50、央企50的區(qū)間漲幅僅有7.53%、10.72%、13.38%。

                如果說7月份的行情屬于普漲,8月份的市場分化則顯示出藍(lán)籌股的疲態(tài)。在鋰電池板塊持續(xù)高歌猛進時,超大盤、上證50、巨潮地產(chǎn)、央企50板塊竟然出現(xiàn)下跌,超大盤指數(shù)跌幅1.82%。

                由于先于大盤調(diào)整了近一個月,擺在金融、煤炭、石油等藍(lán)籌股面前的最大利好就是有了補漲的需求。近段時間,部分二線藍(lán)籌股已經(jīng)率先啟動。比如說擁有核電業(yè)務(wù)的二重重裝  (601268,收盤價10.29元)、中國一重(601106,收盤價5.37元),擁有央企整合預(yù)期的葛洲壩(600068,收盤價10.10元)、五礦發(fā)展(600058,收盤價18.27元)等個股都出現(xiàn)連續(xù)拉升。

                對此,東海證券分析師鮑慶認(rèn)為,9月市場將逐漸呈現(xiàn)風(fēng)格的轉(zhuǎn)化,這種風(fēng)格的轉(zhuǎn)化將導(dǎo)致市場出現(xiàn)震蕩調(diào)整的格局,在中小板風(fēng)險釋放的過程中,權(quán)重股將起到支撐指數(shù)的作用,而隨著中小板風(fēng)險釋放的結(jié)束,權(quán)重股的估值回歸將推動指數(shù)向上。

                中原證券分析師李俊指出,雖然被市場低估的藍(lán)籌股品種市值相對較大,成長性不夠,投機資金并不怎么青睞,但隨著小盤股風(fēng)險的釋放,藍(lán)籌股的安全邊際越發(fā)顯現(xiàn)。從操作角度來看,短線的機會在于階段性反彈,銀行、鋼鐵、保險、石油石化等藍(lán)籌品種值得期待。

                與中小盤股連續(xù)上漲所積累的風(fēng)險不同,連續(xù)下跌的藍(lán)籌股擁有更為合理的估值。

                以藍(lán)籌股中最具代表的銀行股為例,東方證券金融衍生品首席分析師高子劍認(rèn)為,銀行股面臨四大方面的價值低估。

                首先,AH股比價方面,目前A股平均價格水平已經(jīng)與H股基本接軌,但除中國銀行(601988,收盤價3.35元)外的7家銀行股,H股相對于A股的溢價率均處于歷史最大值附近,可見A股的銀行股被低估。

                其次,在過去10年里,銀行股的PE估值水平是32.5倍,PB估值水平是4.35倍,而目前銀行股的PE估值水平是11.78倍,PB估值水平是2.12。目前的PE估值水平只有平均值的1/3,PB估值水平只有平均值的1/2,處于2000年以來的歷史最低點。

                再次,從2008年11月4日大盤出現(xiàn)反彈以來,上證指數(shù)上漲幅度達到57.06%,上證A股指數(shù)成分股的PE值上漲43.57%,PB值上漲25.35%,全部A股的PE值上漲64.06%,PB值上漲42.25%,而銀行股的PE值不升反降,下跌幅度達到13%,PB值漲幅也僅為3.88%,遠(yuǎn)遜于大盤。如果銀行股的估值水平能夠跟上A股整體估值的腳步,那么目前正是投資銀行股的機會。

                最后,目前的銀行股與上證A股指數(shù)成分股的PE比值是歷史均值水平的70%,而銀行股與上證A股指數(shù)成分股的PB比值僅為歷史均值水平的64%。從市盈率和市凈率來看,銀行股的相對估值都處于歷史最低點附近。

                浙商證券分析師王偉俊指出,中小板、創(chuàng)業(yè)板的營業(yè)收入、凈利潤增速與A股市場整體業(yè)績增速相近,這可能會成為機構(gòu)降低中小盤股配置的一個因素。此外,上市公司中報業(yè)績公布完畢后,分析師將會逐漸上調(diào)盈利預(yù)測,也會激勵基金、保險等機構(gòu)投資者增加在銀行等大市值、低估值行業(yè)的資產(chǎn)配置。由于目前小盤股和大盤股的估值差距較大,不排除市場可能會快速進行估值修正,階段性地出現(xiàn)“二八”現(xiàn)象。

        市場隱憂

        流動性是藍(lán)籌行情的隱憂

            然而,藍(lán)籌股是否會迎來一輪行情,并不是盾和矛,孰堅孰利的問題。就像再鋒利的矛,也無法在嬰兒手中刺穿最薄的盾一樣。而決定藍(lán)籌股行情的因素還要看流動性。

                從流通市值的角度看,2009年12月31日,上證綜指收報3277點,A股流通市值為149175億元。今年8月27日,上證綜指收報2610點,A股流通市值為144230億元。同期,上證綜指下跌20.35%,而流通市值僅損失3.31%。民族證券分析師徐一釘指出,這充分表明,新股加速發(fā)行、各類再融資、大小非解禁股對流動性有極強的吸納能力。這也是為什么上市公司業(yè)績同比有不錯的增長,但A股估值水平持續(xù)走低的最主要因素之一。

                從解禁和融資的壓力看,截至8月28日,今年以來A股募集資金已達5712億元,超過2009年的5115億元。目前新股發(fā)行已提高到每周8家,余下的4個月里,還將迎來建設(shè)銀行、中國銀行和工商銀行的再融資。此外,年內(nèi)余下的4個月解禁市值合計30934億元,9~12月解禁市值分別為2453億元、4171億元、18722億元、5587億元。A股資金面將承受巨大的壓力。9月解禁2453億元環(huán)比上升55%。從今年5月開始,A股市場的月度解禁額持續(xù)在2000億元下方低位徘徊。

                國都證券分析師張翔認(rèn)為,在盈利前景不確定、政策風(fēng)險依然較大、流動性難有改善的背景下,市場風(fēng)格向大盤股的切換,存在較大難度,大盤周期股持續(xù)反彈的可能性不大。

        市場展望

        藍(lán)籌行情取決于銀行股

            如果指數(shù)不想因估值修復(fù)性行情到頭而終結(jié),藍(lán)籌股必須擔(dān)此重任。而藍(lán)籌股中占權(quán)重比例最大的銀行股能否走強至關(guān)重要。

                目前,整個金融股均處于連續(xù)下跌的走勢中,要想快速扭轉(zhuǎn)下降通道絕非易事。

                目前,多家銀行股在60日均線附近徘徊,其方向選擇對市場構(gòu)成重大影響。那么,銀行股是向上還是向下?

                謹(jǐn)慎的分析師如銀河證券分析師葉云燕指出,目前困擾銀行股的敏感因素來源于三個方面,一是部分宏觀經(jīng)濟指標(biāo)可能會延續(xù)回落的態(tài)勢,增加市場對未來宏觀經(jīng)濟的擔(dān)憂;二是地方政府融資平臺貸款最終的處置辦法尚無法出臺,仍處于各方博弈期,不排除再度出現(xiàn)利空傳聞;三是9月份是房地產(chǎn)市場走勢及房地產(chǎn)調(diào)控政策的敏感時間窗口。她認(rèn)為,9月份銀行股估值提升的空間仍然不大。

                樂觀的分析師如東方證券高子劍指出,過去10年里,銀行股的估值水平相比大盤市盈率低于75%的情況一共出現(xiàn)過3次,隨后的一個月銀行股都出現(xiàn)上漲。而且銀行股和大盤的市盈率比值越低,后面一個月銀行股的上漲幅度就越大。另外,歷史經(jīng)驗表明,在市場上漲階段,采掘、黑色金屬、有色金屬以及房地產(chǎn)等行業(yè)表現(xiàn)要好于指數(shù)。而這4個行業(yè)在板塊輪動的啟動時間上又領(lǐng)先銀行股。這4個領(lǐng)頭板塊的市盈率都在本輪反彈中明顯提升,而且高于銀行股,而銀行股的市盈率卻按兵不動,所以銀行板塊有可能在這樣的背景下被提升估值。

                建議關(guān)注流通盤較小,彈性更大的個股如興業(yè)銀行、招商銀行、南京銀行和民生銀行。



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