青島海爾(600690)：盈利能力提升全年業(yè)績符合預(yù)期

盈利增長快于收入增長，全年符合預(yù)期

公司發(fā)布業(yè)績快報，預(yù)計2013年收入增長8.3%至865億元，較我們的預(yù)期(892億元)低約3%，但歸屬于母公司凈利潤增長26.75%至41.44億元，基本符合我們此前的預(yù)計(40.74億元).2013年公司EPS約為1.52元，ROE水平較2012年小幅下降1.15個百分點至32.6%。

空調(diào)業(yè)務(wù)是2013年亮點，但其他業(yè)務(wù)增長相對乏力

在保障冰洗絕對龍頭地位的同時，海爾在2013年加強了空調(diào)業(yè)務(wù)的發(fā)展力度。2013年，空調(diào)業(yè)務(wù)通過產(chǎn)品顛覆性創(chuàng)新與專業(yè)渠道網(wǎng)絡(luò)拓展實現(xiàn)收入的快速增長與盈利能力的持續(xù)提升，2013年下半年空調(diào)業(yè)務(wù)收入同比增長超過40%。我們測算其他業(yè)務(wù)在2013年下半年增速不到6%。

4季度單季歸母凈利增長35%，延續(xù)3季度高增長

4季度單季海爾收入同比增長僅3.7%，但歸母凈利潤同比增長35%至6.86億元，凈利率達到3.4%，且由于非經(jīng)常性損益大都在三季報中被反映，四季度公司盈利質(zhì)量更值得肯定。我們認(rèn)為，海爾加強空調(diào)實力，深耕智能家居，有助于公司持續(xù)提升產(chǎn)品附加值和搶占市場份額，未來收入和利潤將保持穩(wěn)定較快增長。國泰君安