每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，天風證券發(fā)布研報點評通達創(chuàng)智（001368）。

事件：公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案）

擬向合計78名高管、中層管理人員、核心骨干員工等授予限制性股票數(shù)量224萬股，約占總股本的2%，授予價格為13.1元/股；

其中首次授予的限制性股票為190.4萬股，業(yè)績考核目標為：以2023年為基期，24-26年營收或歸母凈利潤較基期分別增長25%/56.25%/95.31%；

若公司于2024年1月初首次向激勵對象授予權益，則24-27年分別產(chǎn)生攤銷費用1182/696/338/48萬元，合計2264萬元。

客戶資源優(yōu)勢突出，預計Q4業(yè)績穩(wěn)步修復

公司合作迪卡儂、宜家、Wanger等核心客戶資源，TOP5客戶收入占比約為90%，且在核心客戶供應商體系內(nèi)等級較高、份額仍有提升空間；

伴隨海外體育及家居用品零售商陸續(xù)開啟補庫，Q3公司收入降幅收窄，Q4有望延續(xù)修復趨勢。此外，公司多個新客戶處于放量增長階段，有望持續(xù)貢獻增量。

產(chǎn)能擴張+調(diào)整，拓品類驅(qū)動成長

公司現(xiàn)有廈門、石獅、馬來西亞三大生產(chǎn)基地，并基于生產(chǎn)管理能力提升及客戶要求適時調(diào)整募投項目、提升生產(chǎn)效率。

1）公司優(yōu)先建設馬來西亞基地，現(xiàn)已正式投產(chǎn)出貨，規(guī)劃產(chǎn)能為5億左右；

2）8月石獅基地第一條五金制程生產(chǎn)線開始投產(chǎn)發(fā)貨，規(guī)劃產(chǎn)能為10億左右；

3）為進一步提升資金使用效率和經(jīng)營效益，終止募投項目“通達6#廠房（智能制造生產(chǎn)基地建設項目）”。

調(diào)整盈利預測，維持“買入”評級

公司現(xiàn)已形成“雙制程（橡塑+五金）”及“三賽道（體育戶外、家居生活及健康護理）”的發(fā)展格局，客戶優(yōu)勢穩(wěn)固，產(chǎn)能有序擴張；本次股票激勵有望激發(fā)管理團隊積極性、提高經(jīng)營效率。由于2023年海外客戶去庫對訂單產(chǎn)生影響，我們調(diào)整此前盈利預測，預計23-25年公司實現(xiàn)歸母凈利分別為1.1/1.4/1.8億元（前值為1.5/1.7/1.9億元），對應PE為24/19/15x，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟、政策變化風險；客戶集中風險；原材料價格波動風險；匯率風險；募投項目不能達到預期效益風險等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)