每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)雙環(huán)傳動(dòng)（002472）。

1月8日，公司發(fā)布23年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)23年歸母凈利潤(rùn)8-8.2億元，同比增長(zhǎng)37.44%-40.87%；取均值8.1億計(jì)算，預(yù)計(jì)23年第四季度歸母凈利潤(rùn)2.21億元，同比上升27.8%，符合預(yù)期。

經(jīng)營(yíng)分析

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主因乘用車(chē)齒輪和商用車(chē)自動(dòng)變速箱穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司始終堅(jiān)持聚焦主業(yè)，緊密?chē)@公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)開(kāi)展各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)工作，積極推動(dòng)高精密制造平臺(tái)化延伸。報(bào)告期內(nèi)，公司重型卡車(chē)自動(dòng)變速箱齒輪業(yè)務(wù)、新能源汽車(chē)齒輪業(yè)務(wù)等均呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；此外，公司持續(xù)推動(dòng)內(nèi)部降本增效、自主創(chuàng)新等工作，有效提升制造能力，降低單位成本，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

展望24年，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)預(yù)計(jì)，24年新能源車(chē)的市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)相對(duì)樂(lè)觀，新能源乘用車(chē)批發(fā)預(yù)計(jì)達(dá)到1100萬(wàn)輛，凈增量230萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22%，滲透率達(dá)到40%，保持較強(qiáng)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

從RV到諧波，公司有望成為國(guó)內(nèi)精密減速器絕對(duì)龍頭，開(kāi)辟增長(zhǎng)新曲線(xiàn)。厚積薄發(fā)，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人精密減速器企業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展期。

（1）隨著我國(guó)人口老齡化加劇和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人需求快速增長(zhǎng)，并帶動(dòng)核心部件精密減速器需求高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2025年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人減速器市場(chǎng)規(guī)模約59.5億元，其中RV減速器、諧波減速器市場(chǎng)規(guī)模分別為46/13億元。（2）隨著特斯拉發(fā)布人形機(jī)器人，人形機(jī)器人市場(chǎng)爆發(fā)進(jìn)程有望加速，以特斯拉Optimus為例，單臺(tái)人形機(jī)器人精密減速器需求量為14臺(tái)，因此人形機(jī)器人市場(chǎng)爆發(fā)有望快速打開(kāi)精密減速器新需求。環(huán)動(dòng)科技聚焦機(jī)器人減速機(jī)，有望成為國(guó)內(nèi)精密減速器絕對(duì)龍頭，未來(lái)分拆上市后雙環(huán)母公司仍然控股并表，有助于其長(zhǎng)期健康發(fā)展。另國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金及先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金戰(zhàn)略入股環(huán)動(dòng)科技，表明對(duì)公司減速機(jī)技術(shù)實(shí)力的肯定，也預(yù)示著公司機(jī)器人減速器業(yè)務(wù)未來(lái)廣闊的前景。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)為8.11/10.70/13.52億元，對(duì)應(yīng)PE分別為25、19、15倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；機(jī)器人銷(xiāo)量不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)