每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，華福證券發(fā)布研報點評磁谷科技（688448）。

磁懸浮流體機械領域細分龍頭，節(jié)能改造打開市場空間。公司以磁懸浮軸承技術起家，主要產品包括磁懸浮離心式鼓風機、磁懸浮空壓機、磁懸浮冷水機組、磁懸浮真空泵。不同于傳統(tǒng)企業(yè)以羅茨、螺桿為主，公司側重于磁懸浮流體機械領域，形成競爭差異。從業(yè)績來看，2018-2022年公司收入、歸母凈利潤CAGR分別為20.4%/12.5%。高附加值產品推動公司毛利率、營業(yè)利潤率分別優(yōu)于同行12-17pcts、9-12pcts。公司具備自主研發(fā)能力，2022年研發(fā)費用率突破10%，是目前國內少數(shù)掌握磁懸浮流體機械裝備相關技術的企業(yè)，產品具備低噪音、100%無油、遠程管理、一體化設計等優(yōu)勢，節(jié)能效果可達30%-50%，符合碳中和節(jié)能減排趨勢。

鼓風機夯實公司基本盤，節(jié)能降耗背景下改造空間巨大。2009年公司推出國內首臺磁懸浮離心式鼓風機，憑借先發(fā)優(yōu)勢及技術完整性，與億昇科技、天瑞重工占據(jù)市場主要份額。根據(jù)公司客戶在用鼓風機類型來看，磁懸浮離心式鼓風機在污水處理、印染、食品行業(yè)替換趨勢明顯。我們預計2022-2025年，我國磁懸浮離心式鼓風機需求量約有1.9-2.6萬臺，產值有望達到45-63億元。

空壓機蓄勢待發(fā)，2024年產能釋放后有望大幅增厚利潤。為形成多元化布局，2020年公司推出新產品磁懸浮空壓機，下游包括食品、生物、紡織等應用領域。從產品收入來看，2020-2022年CAGR 888.3%，2023H1收入0.46億元，全年有望突破1億元。目前，公司空壓機受產能限制（產能利用率107%）影響，訂單未能完全釋放，2024年隨400臺套新產能釋放后，有望大幅增厚公司利潤。

盈利預測與投資建議：預計2023-2025年公司營業(yè)收入復合增速28%，歸母凈利潤復合增速24%。考慮到公司在國內磁懸浮流體機械行業(yè)領先的地位，節(jié)能環(huán)保趨勢下，公司產品有望持續(xù)高速增長，我們給予公司2024年39倍PE，目標價格42.22元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇及毛利率下滑風險，空壓機業(yè)務開展不及預期，產能建設不及預期，新客戶擴展不及預期，政府補助不可持續(xù)或退回風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)