每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)均勝電子（600699）。

事件:

均勝電子2024年1月16日發(fā)布公告：公司預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收556億元，同比增長(zhǎng)12%；歸母凈利潤(rùn)約10.89億元，同比增長(zhǎng)約176%；扣非歸母凈利潤(rùn)約9.89億元，同比增長(zhǎng)約215%。

投資要點(diǎn):

規(guī)模效應(yīng)疊加降本增效，盈利能力修復(fù)顯成效。根據(jù)預(yù)告，2023Q4預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約143億，同比增長(zhǎng)約1.7%，環(huán)比基本持平；歸母凈利潤(rùn)約3.1億元，同比增長(zhǎng)約18%，環(huán)比增長(zhǎng)約2.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)約3.18億元，同比增長(zhǎng)約420%，環(huán)比增長(zhǎng)約15.6%。利潤(rùn)率方面，預(yù)計(jì)2023年公司歸母凈利潤(rùn)率將達(dá)1.96%，同比提升1.17pct；其中，Q4歸母凈利潤(rùn)率預(yù)計(jì)達(dá)2.17%，同比提升約0.3pct，環(huán)比提升約0.05pct。我們認(rèn)為，公司盈利能力的良好恢復(fù)，重點(diǎn)受益于汽車(chē)安全業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)?；厣敖当驹鲂?，汽車(chē)安全業(yè)務(wù)通過(guò)降低成本使歐洲、北美等區(qū)域的盈利能力得到持續(xù)改善，公司在中國(guó)市場(chǎng)客戶結(jié)構(gòu)改善，目前公司汽車(chē)安全業(yè)務(wù)已完成對(duì)新能源銷(xiāo)量榜TOP10客戶的全覆蓋。

主要業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)訂單加速突破。根據(jù)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約171億元，同比增長(zhǎng)13.28%；汽車(chē)安全業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約385億元，同比增長(zhǎng)11.92%。兩個(gè)核心業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，一方面，得益于全球主要汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)量的回暖；另一方面，受益于全球智能電動(dòng)汽車(chē)的快速發(fā)展。2023年公司在智能駕駛、汽車(chē)安全、新能源等方面均取得良好突破，2023年Q1-Q3，公司新增全生命周期訂單約590億元，其中，新能源汽車(chē)相關(guān)新訂單約占350億元，重點(diǎn)新增某知名車(chē)企800V高壓平臺(tái)車(chē)載功率電子130億元全生命周期訂單。此外，根據(jù)公司三季報(bào)，公司持續(xù)加碼開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，與中國(guó)頭部自主品牌/新勢(shì)力合作關(guān)系不斷加強(qiáng)，訂單金額占比提升明顯，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)新獲全球市場(chǎng)訂單金額約250億元，占比提升至約42%。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí) 公司緊跟智能化、電動(dòng)化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，持續(xù)優(yōu)化全球各項(xiàng)業(yè)務(wù)布局的同時(shí)積極推進(jìn)在手訂單的價(jià)格補(bǔ)償，預(yù)計(jì)對(duì)公司未來(lái)收入等業(yè)績(jī)指標(biāo)產(chǎn)生積極影響，我們看好公司未來(lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入559.72、616.31、677.14億元，同比增速為12%、10%、10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.83、14.83、19.89億元，同比增速為175%、37%、34%；EPS為0.77、1.05、1.41元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE估值分別為21、15、11倍。公司盈利能力修復(fù)顯著，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性增強(qiáng)，因此上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示 汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量增速不及預(yù)期；原材料價(jià)格持續(xù)上漲；公司新客戶訂單開(kāi)發(fā)不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；芯片短缺緩解不及預(yù)期；自動(dòng)駕駛發(fā)展不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)