每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

4月22日，財(cái)通成長優(yōu)選公布2025年一季度報(bào)告，加上此前披露一季報(bào)的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)、銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)，2024年主動(dòng)權(quán)益類基金普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金的業(yè)績冠軍一季報(bào)全部揭曉。

從各位基金經(jīng)理的重倉股調(diào)整來看，較去年底均有較大幅度的調(diào)整。其中，財(cái)通成長優(yōu)選的前十大重倉股有九只為新進(jìn)，其他兩只基金也有許多新進(jìn)重倉股。

前主動(dòng)權(quán)益基金冠軍業(yè)績分化，一季度調(diào)倉明顯

隨著一季報(bào)的持續(xù)披露，此前的冠軍基金品種陸續(xù)揭曉一季度運(yùn)作情況。從業(yè)績來看，2024年的主動(dòng)權(quán)益類基金冠軍業(yè)績分化明顯，一季度內(nèi)均出現(xiàn)明顯的調(diào)倉跡象。

2024年，銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)A、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A、財(cái)通成長優(yōu)選A分別以50.00%、69.23%、48.62%的年度收益率，獲得普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金的年度業(yè)績冠軍。

不過，最新的一季報(bào)顯示，上述基金的業(yè)績分化較大。4月22日，財(cái)通成長優(yōu)選公布了2025年一季報(bào)，其A份額、C份額季度內(nèi)的基金凈值收益率分別為-24.47%、24.58%，在有一季度業(yè)績記錄的所有靈活配置型基金中排名靠后。

一季報(bào)顯示，這只基金的重倉股發(fā)生了非常明顯的變化。除保留寒武紀(jì)-U外，其他在去年年底重倉的個(gè)股全部被更換，新進(jìn)重倉股中，奧飛數(shù)據(jù)、海光信息、南極電商、光環(huán)新網(wǎng)等持倉市值居前。

財(cái)通成長優(yōu)選一季報(bào)重倉股

來源：Wind，下同

基金經(jīng)理金梓才在一季報(bào)中總結(jié)道，一季度持倉板塊進(jìn)行了大幅調(diào)整，基本完全減持了海外算力板塊，結(jié)合美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，以及北美算力投資進(jìn)入到第三年，海外算力板塊后續(xù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率可能會(huì)加大。

與此同時(shí)，銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)A今年一季度的凈值增長率達(dá)到12.80%，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A同期業(yè)績則錄得1.31%收益率。從兩只基金的重倉股調(diào)整來看，也都出現(xiàn)了較大的變化。

大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)一季報(bào)顯示，新進(jìn)重倉科泰電源、藍(lán)思科技、勝宏科技等個(gè)股，此前重倉的英維克、潤澤科技、海光信息等均獲得加倉?；鸾?jīng)理雷志勇表示，該基金聚焦于數(shù)字化、智能化為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊，一季度增配的國產(chǎn)智算基礎(chǔ)設(shè)施對基金凈值有所貢獻(xiàn)。

大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)一季報(bào)重倉股

銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)一季報(bào)披露的重倉股也出現(xiàn)不少新面孔，中芯國際、恒玄科技新進(jìn)成為前兩大重倉股，兆易創(chuàng)新、道通科技的環(huán)比加倉幅度超過100%?；鸾?jīng)理王曉川表示，繼續(xù)聚焦在政策支持的新質(zhì)生產(chǎn)力、高水平科技自立自強(qiáng)方向，看好全年的權(quán)益市場。

銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)一季報(bào)重倉股

基金年度業(yè)績冠軍常“變臉”

盡管前述基金當(dāng)中，有的在今年一季度錄得正收益，但在同類型基金的業(yè)績排名中相對靠后，類似的情況在業(yè)內(nèi)也比較常見。

比如萬家宏觀擇時(shí)多策略，2022年以48.56%的年度收益率奪冠，其前十大重倉股多為煤炭股，但2023年業(yè)績卻表現(xiàn)欠佳。2021年，崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)、前海開源新經(jīng)濟(jì)A摘下基金年度業(yè)績冠亞軍之后，第二年業(yè)績回撤也較大。

市場風(fēng)格的變化是影響冠軍基金次年業(yè)績的重要因素之一。以前述財(cái)通成長優(yōu)選為例，去年四季報(bào)顯示，該基金重倉股中有萬辰集團(tuán)、生益電子、滬電股份、新易盛、中際旭創(chuàng)等，今年一季度末顯示，這些股票全部淡出重倉股序列。

基金經(jīng)理也坦言，“今年一季度的持倉是在上個(gè)季度的基礎(chǔ)上大幅增配了國內(nèi)算力部分，我們把國內(nèi)算力的2024年比作去年初的海外算力，國內(nèi)對AI的資本開支軍備競賽剛剛開始。國內(nèi)算力與去年海外算力的成長軌跡可能相似。我們將會(huì)重點(diǎn)關(guān)注受益較為明顯的公司。”同時(shí)，保留了消費(fèi)板塊中具備新的商業(yè)模式、新的產(chǎn)品形態(tài)的公司，尤其是前者。

不過，正如前述銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理的總結(jié)，有的基金經(jīng)理依然保持著此前的投資方向。但從行業(yè)過往的情況來看，冠軍基金第二年的投資管理難度增大。

有分析指出，市場風(fēng)格的變化可能導(dǎo)致前一年表現(xiàn)優(yōu)異的投資策略在次年不再適用，基金業(yè)績也隨之下滑。其次，當(dāng)一只基金的規(guī)模迅速擴(kuò)大后，管理難度也會(huì)相應(yīng)增加，基金經(jīng)理難以像小規(guī)模時(shí)那樣靈活操作，這可能導(dǎo)致基金業(yè)績下滑。此外，如果基金經(jīng)理的投資風(fēng)格與市場趨勢不符，或者基金經(jīng)理的決策出現(xiàn)失誤，都會(huì)影響基金的業(yè)績。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211415728314