每經記者｜王硯丹    每經編輯｜葉峰    

近期，上海申銀萬國證券研究所有限公司（下簡稱“申萬宏源研究”）迎來新的人事任命，周海晨不再兼任申萬宏源研究總經理，王勝接任總經理一職，全面負責經營管理工作。

申萬宏源證券執(zhí)行委員會委員周海晨分管研究業(yè)務和機構業(yè)務，并兼任申萬宏源研究黨委書記、董事長。

作為80后少壯派，王勝在申萬宏源研究耕耘多年。在本次出任總經理后首次接受媒體采訪時，王勝表示，中國資本市場可能進入ROE回報提升、龍頭品牌影響力日益突出的時代，也將證明GDP增速哪怕回落到中高速增長，也能迎來長牛。而談及申萬宏源研究未來打法，王勝表示，正在探索更具柔性、更加敏捷的組織架構，以更好地賦能分析師。同時他還透露，未來申萬宏源研究體系建設的重點可能將落在智能投研上。

談對市場的看法：中國資本市場終將迎來長牛

資料顯示，王勝從2009年畢業(yè)即入職申萬宏源，在2011年6月正式成為在中證協(xié)注冊的分析師。16年時間，王勝一直在申萬宏源從事研究工作，本次履新前的職務是申萬宏源研究所副總經理、首席策略分析師。

作為新出任申萬宏源研究的總經理，王勝談了他對金融市場和中國股市的最新研判。

他指出，百年未有之大變局徐徐展開，世界秩序重構過程中或許有驚濤駭浪，“特里芬兩難”已經從少時的書本理論變成了棘手的現(xiàn)實問題，黃金的高歌猛進和美元、美債的大幅波動都預示著變革與新生，全球經濟金融的再平衡已是大勢所趨。要做到亂云飛渡仍從容，需要堅定信心、熟讀歷史、戰(zhàn)略思維、系統(tǒng)架構、以“年”為時間單位充分準備。

而對于股市的研判，王勝表示，中國資本市場終將迎來長牛，原因有三：

一是中國資本市場有“風向標”的定位，有不斷完善的頂層設計，有幾代金融監(jiān)管人的努力引導，有數(shù)千家上市公司提升上市公司質量、增加分紅回購的實際行動，有無數(shù)證券從業(yè)人員和市場投資者的共同參與。目前中國資本市場的上市公司治理、股東回報意識不斷上升，分紅回購已經連續(xù)三年超過融資，投資融資功能并重的諾言得以莊嚴踐行，成為了對沖外部不確定性的最強Alpha。

二是在新經濟領域，華為、大疆、字節(jié)、DeepSeek以及一批平臺型公司為代表的中國科技力量正在崛起，全球人工智能發(fā)展到應用階段也為我們彎道超車創(chuàng)造了難得的時間窗口。無論是恒生科技指數(shù)，還是國內的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北證50，都正在迎來“科特估”的時代。

另外，王勝指出，近期的外部不確定性，反而可能最終讓中國的國際影響力不斷上升，中國商品可能將逐步成為品質和實力的象征，這對于反內卷、提升要素回報，特別是勞動力要素回報，并最終提振內需意義重大。中國資本市場也可能進入ROE回報提升、龍頭品牌影響力日益突出的時代，也將證明GDP增速哪怕回落到中高速增長，也能迎來長牛。

在流動性方面，王勝認為，除了助力發(fā)揮類“平準基金”作用的中央?yún)R金、全國社保、各類保險公司等耐心資本外，“居民存款搬家”可能也會最終發(fā)生，成為資本市場生力軍，而不少國家和地區(qū)的外資最終也將加入人民幣資產重估的大潮。

談打法：未來申萬宏源研究體系建設的重點將落在智能投研上

值得一提的是，賣方行業(yè)這兩年面臨的挑戰(zhàn)不小，在談論申萬宏源研究未來的打法時，王勝表示，金融的本質是在經營信用，具體到賣方研究領域，穩(wěn)定的團隊、扎實的研究風格、系統(tǒng)性的體系框架都是客戶信賴感的來源，未來將探索更具柔性、更加敏捷的組織架構，以更好地賦能分析師。

同時，王勝透露，接下來申萬宏源研究體系建設的重點可能將落在智能投研上。

王勝指出，人工智能有三部曲：大數(shù)據(jù)、算法、算力。歷史上，申萬宏源研究一直十分注重數(shù)據(jù)體系的構建。

他表示，在持續(xù)開展數(shù)據(jù)清洗和知識圖譜構建基礎上，申萬宏源研究將33年積累的策略研究體系和行業(yè)分析框架（如產業(yè)鏈景氣度跟蹤模型、財務指標交叉驗證體系）進行算法工程化改造，通過知識蒸餾與任務定制化微調，實現(xiàn)研究方法論與通用大模型的深度融合。

不過，王勝強調，當前基礎大模型的發(fā)展呈現(xiàn)參數(shù)規(guī)模指數(shù)級增長與跨模態(tài)生成能力突破（文本-圖像-代碼聯(lián)動）的雙重特征，對研究所開發(fā)的垂類模型的領域知識注入效率與實時數(shù)據(jù)響應能力也提出更高要求。“我們將通過增量學習機制與模型壓縮技術，持續(xù)優(yōu)化模型性能，以適配金融投研場景的高時效性與高精度需求。”

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝