每經(jīng)記者｜張梓桐    每經(jīng)實習(xí)編輯｜余婷婷    

6月12日，安永正式發(fā)布2025年上半年《中國內(nèi)地和香港IPO市場》報告（以下簡稱“報告”）。報告顯示，在全球IPO（首次公開募股）活動整體低位徘徊的大背景下，內(nèi)地和香港IPO活動展現(xiàn)出強勁活力，在全球市場中的占比顯著上升。

其中，A股IPO市場穩(wěn)中有進，“科技”屬性愈發(fā)凸顯，北交所吸引力不斷增強；港股IPO市場活躍度顯著復(fù)蘇。報告數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，受到多家A股上市公司或其分拆子公司在港發(fā)行IPO的影響，港股IPO平均籌資額同比上漲超過5倍，近十年內(nèi)僅次于2021年同期。

值得一提的是，今年5月，港股IPO“科企專線”正式推出，標(biāo)志著港股市場進一步向科技創(chuàng)新領(lǐng)域傾斜。

圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝

安永大中華區(qū)財務(wù)會計咨詢服務(wù)主管合伙人劉國華表示，“科企專線”進一步便利特?？萍脊炯吧锟萍脊旧暾埳鲜?，特別是聚焦于技術(shù)密集、研發(fā)周期長且對信息披露敏感的高潛力科技公司，有利于縮短籌備時間，減少合規(guī)成本，提升融資效率。這一政策的出臺，將為更多的科技創(chuàng)新企業(yè)提供上市機會，推動港股市場的創(chuàng)新發(fā)展。

A股IPO穩(wěn)中有進，工業(yè)、科技和材料領(lǐng)域IPO數(shù)量分居前三

2025年上半年，A股IPO市場呈現(xiàn)出穩(wěn)中有進的良好態(tài)勢。根據(jù)截至6月11日的公開信息預(yù)估，A股上半年共有約50家企業(yè)實現(xiàn)首發(fā)上市，上市企業(yè)雖以中小規(guī)模為主，但合計籌資超過371億元人民幣，IPO數(shù)量和籌資額均實現(xiàn)雙增長，同比均上升14%。

從報告披露的行業(yè)分布來看，工業(yè)、科技和材料領(lǐng)域的IPO數(shù)量和籌資額分居前三位。汽車行業(yè)作為重要支柱產(chǎn)業(yè)，在政策的大力支持下加速轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新發(fā)展。在2025年上半年上市的IPO中，有超過三成的企業(yè)屬于汽車行業(yè)上下游企業(yè)，這充分體現(xiàn)了汽車行業(yè)在資本市場中的重要地位和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

安永華中區(qū)審計主管合伙人費凡指出，當(dāng)前A股的“科技”屬性愈發(fā)顯著，資本市場正加速向科創(chuàng)型企業(yè)集聚。證監(jiān)會近期多次強調(diào)更大力度支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)上市，表明科創(chuàng)型企業(yè)的制度性紅利正在加速釋放，上市融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。

就具體板塊而言，創(chuàng)業(yè)板和上海主板IPO活動分列數(shù)量和籌資額首位，顯示出這兩個板塊在A股IPO市場中的重要地位。然而，科創(chuàng)板IPO籌資額卻再創(chuàng)開板以來新低，這一現(xiàn)象值得關(guān)注。與此同時，北交所IPO平均籌資規(guī)模大幅上升，其他板塊平均籌資額均有所下降。

在上半年A股籌資額十大IPO中，北交所IPO首次出現(xiàn)，位列第四位。這表明北交所對優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的吸引力不斷增強，正在從“中小微企業(yè)融資平臺”向“硬科技企業(yè)聚集地”加速轉(zhuǎn)型。

費凡表示：“今年以來，部分具有‘含金量’的科技企業(yè)沖擊北交所，表明北交所對優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的吸引力不斷增強，正在從‘中小微企業(yè)融資平臺’向‘硬科技企業(yè)聚集地’加速轉(zhuǎn)型。”

展望未來，報告稱A股IPO將呈現(xiàn)與市場承受能力相匹配的節(jié)奏化發(fā)行“新常態(tài)”。預(yù)計下半年A股IPO或?qū)⑦M一步聚焦科創(chuàng)領(lǐng)域，科技屬性強、滿足上市條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將率先開啟上市程序。宏觀環(huán)境、市場資金和擬上市企業(yè)質(zhì)量，將成為影響IPO發(fā)行節(jié)奏的重要因素。

安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝表示，北交所成為當(dāng)前IPO申報和輔導(dǎo)備案的主力，反映出對于服務(wù)“專精特新”中小企業(yè)的定位與政策支持。接下來，北交所IPO有望向更多人工智能、文化創(chuàng)意等新興產(chǎn)業(yè)拓展，并通過制度創(chuàng)新、市場擴容和國際化提升等重要抓手，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供精準(zhǔn)“灌溉”。

港股IPO強勁復(fù)蘇，“新消費+硬科技”行業(yè)成新引擎

與A股市場相比，港股IPO市場在2025年上半年表現(xiàn)出更為強勁的復(fù)蘇態(tài)勢。

報告根據(jù)截至6月11日的公開信息預(yù)估，香港市場上半年預(yù)計約40家公司首發(fā)上市，籌資額約1087億港元，IPO數(shù)量和籌資額分別同比上漲33%和711%。這一成績的取得，得益于大型IPO的推動，預(yù)計上半年的籌資額將超過去年全年籌資總額。

2025年上半年，受到多家A股上市公司或其分拆子公司在港發(fā)行IPO的影響，港股IPO平均籌資額同比上漲超過5倍，近十年內(nèi)僅次于2021年同期。

“2025年港股IPO市場熱潮是政策、市場、企業(yè)供應(yīng)等因素多輪驅(qū)動的結(jié)果。企業(yè)現(xiàn)通過A+H雙平臺強化國際化布局，開辟新增長曲線。對港股生態(tài)來說，此模式有助于推動港股市場機制持續(xù)優(yōu)化，提升其國際吸引力，鞏固國際金融中心的地位。”劉國華表示。

在行業(yè)分布方面，“新消費+硬科技”行業(yè)成為港股新引擎。上半年，生物科技與健康、零售和消費兩大行業(yè)的IPO數(shù)量并列第一。

大型A+H企業(yè)上市，助推工業(yè)（含先進制造業(yè)）的IPO籌資額位列行業(yè)之首。這一趨勢表明，港股市場正在積極擁抱新興產(chǎn)業(yè)，為科技創(chuàng)新和消費升級提供有力的支持。

然而，與港股市場的強勁復(fù)蘇相比，企業(yè)在美股市場的表現(xiàn)卻不盡如人意。報告顯示，2025年上半年，預(yù)計共有36家中國企業(yè)在美股市場首發(fā)上市，共籌資8.41億美元，IPO數(shù)量和籌資額分別同比上漲44%和下降62%。缺少大型IPO，使得籌資額“逆勢”下滑。

劉國華表示，目前，納斯達克上市門檻提高，中小型企業(yè)赴美上市難度加大。盡管面臨不確定性，但仍有中國企業(yè)選擇赴美上市，為未來發(fā)展和市場戰(zhàn)略提早布局。

展望未來，湯哲輝表示，“在A股公司赴港上市熱情高漲、‘科企專線’落地、中概股回歸升溫等因素作用下，港股IPO市場熱度將持續(xù)推升。本批擬A+H兩地上市的企業(yè)多為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，具備較強稀缺性，將吸引國際資本持續(xù)流入，市場形成良性循環(huán)。未來，預(yù)計將有更多大型企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍企業(yè)登陸港股，新消費和硬科技企業(yè)IPO占比將進一步提升。”