每經(jīng)評(píng)論員 王硯丹

8月13日，A股市場(chǎng)迎來歷史性時(shí)刻，滬指一舉突破3674.4點(diǎn)，創(chuàng)下2024年“9·24”行情以來的新高。

回顧A股三十余年發(fā)展歷程，此次突破并非偶然，而是多輪改革強(qiáng)根固本、多方政策協(xié)同發(fā)力的必然成果。與以往短暫的牛市行情不同，本次突破極有可能成為A股歷史上首個(gè)“慢牛”行情的起點(diǎn)，推動(dòng)A股成為居民財(cái)富真正的蓄水池。

本輪牛市的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，首先源于監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)“人民性”的深刻踐行。監(jiān)管層始終正視A股市場(chǎng)中小投資者占比超90%的基本市情，將保護(hù)中小投資者權(quán)益置于突出位置。近年來，監(jiān)管層持續(xù)完善交易制度，實(shí)施了優(yōu)化兩融交易制度、暫停轉(zhuǎn)融券、全面加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管等一系列措施，正面回應(yīng)投資者關(guān)切，直擊市場(chǎng)痛點(diǎn)。通過這些改革，交易機(jī)制更趨公平透明，讓中小投資者能在更規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境中分享發(fā)展紅利，從根本上夯實(shí)了市場(chǎng)信心。

提升上市公司質(zhì)量則為“慢牛”行情提供了優(yōu)質(zhì)“標(biāo)的池”。監(jiān)管層通過強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管、嚴(yán)格財(cái)務(wù)造假追責(zé)、引導(dǎo)上市公司專注主業(yè)等措施，推動(dòng)市場(chǎng)主體從“數(shù)量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”。如今的A股市場(chǎng)，既有芯片、新能源等領(lǐng)域的科技龍頭持續(xù)突破技術(shù)壁壘，也有消費(fèi)、制造行業(yè)的細(xì)分冠軍展現(xiàn)強(qiáng)勁盈利能力，更有一批專精特新企業(yè)在細(xì)分賽道嶄露頭角。這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)為投資者提供了更多業(yè)績(jī)可追溯、價(jià)值可挖掘的標(biāo)的，也為投資回歸“買公司、看成長(zhǎng)”的本質(zhì)奠定了土壤。

與此同時(shí)，監(jiān)管層著力引導(dǎo)上市公司增強(qiáng)投資者回報(bào)意識(shí)，通過完善分紅制度、規(guī)范回購(gòu)行為、優(yōu)化投資者關(guān)系管理等舉措，不斷推動(dòng)上市公司建立持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)機(jī)制。2024年度，滬深北三大交易所上市公司分紅總額近2.4萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。高比例分紅、一年多次分紅成為常態(tài)，進(jìn)一步讓“投資有回報(bào)”的理念深入人心。

投資者信心的深度轉(zhuǎn)變成為本輪“慢牛”行情的核心驅(qū)動(dòng)力。“9·24”新政后的10個(gè)月里，A股經(jīng)歷了投機(jī)資金短暫退潮、關(guān)稅談判等擾動(dòng)，卻能重新回到去年10月高點(diǎn)，這充分證明市場(chǎng)韌性顯著增強(qiáng)。與以往“政策刺激-資金炒作-泡沫破裂”的短期循環(huán)不同，當(dāng)前市場(chǎng)信心建立在更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)上，價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念正逐步取代短期投機(jī)思維。尤其是時(shí)隔10年，A股市場(chǎng)兩融余額首次突破2萬(wàn)億元等數(shù)據(jù)，直觀體現(xiàn)了市場(chǎng)信心從脆弱修復(fù)走向堅(jiān)定樂觀。

需要指出的是，仍有部分個(gè)股股價(jià)未能回到去年10月高位，甚至跑輸指數(shù)，8月13日也有不少個(gè)股出現(xiàn)下跌。但這種個(gè)股分化并非風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，而是資本市場(chǎng)生態(tài)成熟的重要表現(xiàn)，反映出市場(chǎng)正從“普漲時(shí)代”邁向“分化時(shí)代”，投資者開始用更理性的眼光審視不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)差異、成長(zhǎng)潛力和風(fēng)險(xiǎn)水平。那些具備核心技術(shù)、穩(wěn)定盈利模式和良好治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)，能獲得市場(chǎng)的持續(xù)認(rèn)可；而業(yè)績(jī)波動(dòng)較大、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力或存在治理瑕疵的企業(yè)，則面臨估值重塑。這正是資本市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能、實(shí)現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”的正常過程。

對(duì)于投資者而言，面對(duì)這輪根基扎實(shí)的“慢牛”行情，更需調(diào)整心態(tài)與策略，摒棄追漲殺跌的舊習(xí)慣，實(shí)現(xiàn)從投機(jī)時(shí)代到價(jià)值投資的范式轉(zhuǎn)換，關(guān)注公司業(yè)績(jī)與估值的匹配度，在市場(chǎng)波動(dòng)中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

總之，在監(jiān)管護(hù)航、標(biāo)的提質(zhì)、信心重塑的多重支撐下，A股市場(chǎng)正邁向更成熟的發(fā)展階段。投資者唯有順應(yīng)價(jià)值投資潮流，堅(jiān)守長(zhǎng)期主義理念，方能在這輪“慢牛”行情中真正實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健增長(zhǎng)。