每經(jīng)編輯｜金冥羽    

8月27日，市場午后跳水回落，滬指、深成指雙雙跌超1%。A股全天成交額3.2萬億元，較上個交易日放量4880億元。盤面上，市場熱點集中在算力和芯片方向，個股跌多漲少，全市場超4700只個股下跌。截至收盤，滬指跌1.76%，深成指跌1.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%。

從板塊來看，CPO等算力硬件股維持強勢，新易盛等多股再創(chuàng)歷史新高。芯片股沖高回落，寒武紀盤中股價一度超越貴州茅臺。稀土永磁概念股表現(xiàn)活躍，北礦科技漲停。下跌方面，地產(chǎn)股展開調(diào)整，深深房A跌停。板塊方面，CPO、稀土、半導(dǎo)體等板塊漲幅居前，房地產(chǎn)、白酒、美容護理、創(chuàng)新藥等板塊跌幅居前。

值得一提的是，盤中寒武紀股價一度超越茅臺。

港股今日早盤高開后持續(xù)回落。截至發(fā)稿，恒生指數(shù)跌1.41%，恒生科技指數(shù)跌1.66%，國企指數(shù)跌1.57%。南向資金凈買入超100億港元。

港股科網(wǎng)股跌多漲少，京東集團跌2.73%，阿里巴巴漲0.15%，美團跌3%，騰訊控股跌1.89%，快手跌3.48%。

申萬宏源策略認為，全面牛市還需要積極因素的進一步累積：2026年基本面改善預(yù)期，供給出清提供安全墊，但也要需求改善提供向上彈性。全面牛市的結(jié)構(gòu)主線，不可能僅限于中國企業(yè)更深度融入海外主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈。中國體系出海，中國制造基于競爭優(yōu)勢，獲得與之相匹配的產(chǎn)業(yè)話語權(quán)和盈利能力，可能是更貼近牛市敘事的結(jié)構(gòu)主線。所以，似乎不必把所有對牛市的期待，都映射在眼前的景氣線索上。

股市在經(jīng)濟循環(huán)中的重要性提升，絕非“想漲”或者“不想漲”這么簡單。

居民資產(chǎn)向權(quán)益市場遷移，如果走基于賺錢效應(yīng)正循環(huán)的老路，那只能是少數(shù)人的狂歡。“為了孕育個別成功企業(yè)，便獎勵所有企業(yè)”的粗放資源配置方式，在其他領(lǐng)域已不提倡，A股也有必要從這種模式中走出來。這可能是“反內(nèi)卷”思想在A股的一種映射。所以，慢下來，會更遠、更高、更好。

短期A股上漲加速，部分投資者在享受牛市氛圍的同時，也在討論階段性調(diào)整如何擇時。9月初前后市場勢必會出現(xiàn)視角轉(zhuǎn)換，之前市場更多關(guān)注短期動量，而之后中期視角、性價比關(guān)注回歸，這可能放大市場波動。但9月—10月之間即便有調(diào)整，也不是大波段，且具體調(diào)整節(jié)點很難預(yù)判，擇時調(diào)整是低勝率低賠率的。

（文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

編輯|金冥羽 杜波

校對|程鵬

封面圖片來源：視覺中國

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