我們有個詞叫日歷效應(yīng)，其實就是去看歷史上會不會出現(xiàn)類似的情況，然后再把它放到當(dāng)下，然后去做一個推演。但是我們也要提醒，歷史它會重復(fù)，但是它也不是簡單的重復(fù)。然后我舉一些例子，可能我們就不舉整體的大盤走勢了，剛才我們舉了一個2020年，可能和這一輪也不完全一樣。

我們可以舉一些熱門的、大家也比較關(guān)心的板塊，然后我們會發(fā)現(xiàn)其實它背后的這種驅(qū)動邏輯其實會有一些變化，比如說芯片的行情，它其實是從2019年的5月份、6月份開始啟動的。我們當(dāng)時在2019年6月12號上市過芯片ETF（512760），然后上市之后是一直在上漲的，所以我對這個事很有印象。芯片行情大概是從2019年的二季度開始，然后是什么時候結(jié)束的呢？是2021年的7月份左右。

然后我們再來回顧一下當(dāng)時芯片的行情，它啟動的原因是什么？啟動的原因它其實有幾個，一個是當(dāng)時5G通信網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，5G是比4G時代是要更高維這的一個時代，它所需要的芯片是4G時代完全不能去提供的，需要的芯片的要求是要更高的。然后我們在18年的時候還遭遇了科技領(lǐng)域卡脖子的事情。所以在一方面是科技力量進步驅(qū)動，另外一方面是自主可控的訴求，雙輪驅(qū)動使得芯片行情有了一個非常大的爆發(fā)，然后一直演繹。

2020年一季度的時候有一個非常有意思的事情，芯片的行情迅速上攻，然后我們當(dāng)時非常著急。我記得在2020年的2月18號，如果我沒有記錯，芯片ETF（512760）當(dāng)時年內(nèi)漲幅是45%。漲太多了，因為你想開年就已經(jīng)漲了45%，如果是按照這個年化下去，一年它可能得漲500%以上。

那一年雖然芯片板塊分析師給的預(yù)測非常好，但它的那個業(yè)績漲幅可能最多也就是漲100%以上，但是你按照開年2月18號就已經(jīng)漲了45%，那一年全年得漲500%，肯定是超漲了，對吧？比基本面多了400%，所以當(dāng)時我們覺得這個東西是不可持續(xù)的。所以我們開始提示，一直提示，一直打臉，但是到了2月25號，漲了67%之后就開始暴跌。所以其實階段性來說也會有這種上漲過快的回調(diào)訴求，因為它漲太過了之后它是要回調(diào)的。

但是2020年芯片的第二波行情是什么時候起來的？應(yīng)該是6月中下旬，那個時候是有一個芯片制造的龍頭股上市，我們當(dāng)時的判斷是它上市會帶起行情，但是它是個很大的股票，上市了之后短期它可能會給資金帶來壓力。所以我們看到5月份開始，在它上市的預(yù)期之下，然后芯片ETF（512760）就一直上漲。然后但是到了它上市之后，確實出現(xiàn)了調(diào)整，我們也做了相應(yīng)的提示。再后來就是到了四季度又有上漲，然后再漲到2021年的7月份就結(jié)束了，這是當(dāng)時芯片的行情。

我們再來對應(yīng)這一輪芯片的上漲，我們說一下它背后的真正驅(qū)動因素。上一輪我們說了其實是雙輪驅(qū)動，對吧？一個是5G通網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，一個是自主可控的訴求。好，我們來對比一下，現(xiàn)在可能大家很少提5G了，但是我們現(xiàn)在提人工智能里面需要大量的芯片，比5G時代還要再大，要求還要再高。

比如說以前我們可能需要的是5G手機適配的芯片，手機里面要求芯片的高精尖的程度是要高很多的。然后到了人工智能時代，我們可能要求的是什么，GPU芯片？以前可能CPU芯片更多，比如說到去年年底為止，芯片的供應(yīng)格局是大概是GPU不到10%，cpu90%以上。

但是人工智能時代帶來的一定是GPU芯片的大量提升，因為GPU芯片這塊可能打游戲的男同志會比較清楚，它就是游戲顯卡里邊的核心處理器，它在圖像顯示和計算推理能力上面非常強，而這個人工智能它是需要GPU的。

這一輪我們會看到人工智能芯片的驅(qū)動就會比之前要大。然后同時我們還擁有非常強的這個自主可控的訴求，因為我們在人工智能和高精尖芯片領(lǐng)域也被制裁了。所以這條邏輯是一直延續(xù)的，沒有變。但是科技的邏輯它是從5G變成了人工智能，然后人工智能力度會比當(dāng)年的5G還要更大，因為人工智能現(xiàn)在大家都認(rèn)為它很有可能就是第四代科技革命的一個契機，所以這一輪其實和上一輪又不太一樣。

然后從節(jié)奏上看，為什么我們覺得芯片也是個高波動的品種啊？我們剛才前面也說了，19年到21年的那一輪也是上躥下跳的，這一輪其實我們看到它也是上躥下跳的。然后今年最近比較顯著的標(biāo)志就是有一個在科創(chuàng)板上市的GPU龍頭公司突破了價格大關(guān)，超越了某個食品飲料的龍頭公司成為了新一代的王者，對吧？然后你看他成為新一代王者之后，就會有一個調(diào)整的訴求，其實也是很多獲利了結(jié)的訴求，但是并不意味著它的整個邏輯的終結(jié)，因為我們剛才也給大家分析了它的邏輯是什么，它的邏輯其實是人工智能技術(shù)，上一代是5G，這一代是人工智能，然后背后還有一條邏輯是自主可控，這個是沒有變的，那么整個它的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯沒有走完，還在繼續(xù)的推進中。

然后它又是上游的算力，然后我們經(jīng)常說一句話叫做“人工智能，算力先行”，然后其實就是在說芯片也好，通信也好，它們都會有比較好的表現(xiàn)。然后可能大家還會看到，就是今年以來表現(xiàn)最好的也不是芯片ETF，反而是通信ETF（515880）。那是因為通信類的光模塊訂單的確定性要更高一些，因為它是賣到海外去的，然后我們能夠成為海外龍頭芯片公司的一供，所以它的訂單確定性比較強，收益表現(xiàn)就更好。

我想給大家去梳理這個脈絡(luò)，去看到行業(yè)板塊背后的邏輯。其實有的時候大家感到身在此山中，看不清楚廬山真面目，是因為你沒有去把它背后的大邏輯去抽絲剝繭抓出來。

如果把這個大邏輯理順了的話，其實中間固然會有波動，尤其是芯片或者說科技類它本來就是高成長、高波動的板塊，一定會有大的波動，但是你搞清楚背后的邏輯，可能就可以相應(yīng)地接受或者說忍耐這個波動。當(dāng)然如果你要是覺得實在波動太大了受不了，也可以通過降低它的配置比例，或者做定投的方式去配置，這樣既可以一定程度上分享它的收益，又可以降低它的波動。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。