每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜張海妮    

9月12日，港交所官網(wǎng)顯示，A股深交所主板上市公司潮宏基（SZ002345，股價14.75元，市值131.06億元）于當(dāng)日向港交所首次呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，其獨家保薦人為中信證券。

此前，潮宏基于5月20日披露，公司正在籌劃在港交所上市事項。潮宏基當(dāng)時發(fā)布的公告顯示，在港交所上市是“為進一步推進公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升國際品牌形象，加強與境外資本市場對接”。

潮宏基招股書（申報稿）顯示，本次港交所IPO募資擬用于海外擴充、興建新生產(chǎn)基地、在中國內(nèi)地開設(shè)3家“CHJ·ZHEN臻”品牌旗艦店、營銷及品牌建設(shè)，以及營運資金和一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，潮宏基存在供應(yīng)商集中度高的情形。

珠寶銷售為主要營收

潮宏基招股書（申報稿）援引弗若斯特·沙利文的資料，就時尚珠寶市場而言，按2024年銷售收入計算，公司在中國內(nèi)地眾多珠寶企業(yè)中名列第一，市占率為1.4%。

以“CHJ潮宏基”為核心引擎，潮宏基制定了協(xié)同化戰(zhàn)略性品牌布局，包括CHJ潮宏基、潮宏基|Soufflé和CHJ·ZHEN臻。公司在2014年收購了FION菲安妮，該品牌主要售賣面向年輕消費者的時尚手袋。

潮宏基招股書（申報稿）顯示，2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下簡稱報告期內(nèi)），公司營業(yè)收入主要來自珠寶（包括時尚珠寶、經(jīng)典黃金珠寶和其他）銷售，營業(yè)收入占比分別為89.3%、89.5%、91.3%及93.6%。

截至2025年上半年，潮宏基一共擁有1542家線下珠寶店。具體而言，銷售網(wǎng)絡(luò)包括在全國200多個城市的201家自營店和1337家加盟店，另外設(shè)有4家海外門店，包括1家馬來西亞自營店、1家泰國加盟店和2家柬埔寨加盟店。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自營店是潮宏基毛利率最高的銷售渠道。潮宏基招股書（申報稿）顯示，報告期內(nèi)，公司自營店毛利率分別為36.4%、33.3%、33.3%和35.3%，加盟網(wǎng)絡(luò)的毛利率分別為22.6%、18.9%、16.6%和16.6%。

然而，自2022年以來，潮宏基來自自營店的營業(yè)收入占比已經(jīng)從2022年的37.4%下滑至2025年上半年的27.3%。同期，來自加盟網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)收入占比則從32.5%上升到54.6%。

也就是說，潮宏基毛利率最高的自營渠道，對公司營業(yè)收入的整體貢獻度在逐年降低。

財務(wù)方面，報告期內(nèi)，潮宏基分別實現(xiàn)收益約43.64億元、58.36億元、64.52億元和40.62億元，同期溢利分別為2.05億元、3.30億元、1.69億元和3.33億元。

供應(yīng)商集中度比較高

報告期內(nèi)，潮宏基的珠寶店主要位于國內(nèi)“新一線城市”，截至2025年上半年，公司在“新一線城市”擁有456家珠寶店，占比近30%。

除線下珠寶店外，截至招股書（申報稿）披露日，潮宏基分別在京東、天貓、唯品會等14個中國內(nèi)地主要線上銷售平臺銷售產(chǎn)品。其珠寶線上銷售收益從2022年的8.89億元增至2024年的9.42億元。2025年上半年，潮宏基錄得珠寶線上銷售收益4.96億元。截至2025年上半年，潮宏基有632個直接加盟商、14個區(qū)域加盟商和215個次級加盟商。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，報告期內(nèi)，潮宏基存在供應(yīng)商集中度比較高的問題。

招股書（申報稿）顯示，潮宏基的主要供應(yīng)商為黃金供應(yīng)商以及向其提供黃金借貸的商業(yè)銀行。報告期內(nèi)，潮宏基向前五大供應(yīng)商的采購額分別占當(dāng)期總采購額的71.7%、77.9%、83%和78.9%，同期，潮宏基向最大單一供應(yīng)商的采購額占比分別為51.0%、61.6%、66.3%和61.6%。

此外，潮宏基在招股書（申報稿）中明確提及，原材料價格波動和供應(yīng)不穩(wěn)定對公司業(yè)務(wù)有所影響，且黃金在公司原材料成本中占比最大。報告期內(nèi)，潮宏基采購的黃金分別占原材料總采購額的94.4%、96.6%、98.3%和97.3%?！敖饍r的大幅變動或會對我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成重大不利影響?！?/p>

作為珠寶銷售商，潮宏基面臨存貨高企風(fēng)險。招股書（申報稿）顯示，報告期內(nèi)，公司存貨結(jié)余分別為22.06億元、22.44億元、26.03億元和25.92億元。同期的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為270天、186天、177天和151天。

“我們因多項超出我們控制的因素而承受存貨風(fēng)險，包括金價波動、供應(yīng)商延遲或中斷供貨、客戶訂單減少、消費潮流轉(zhuǎn)變、客戶喜好及新推出的競爭產(chǎn)品……若市場需求突然下跌，我們可能會面臨存貨過剩的問題，不得不折價出售或進行促銷活動，甚至以低于成本的價格出售滯銷存貨?！背焙昊谡泄蓵ㄉ陥蟾澹┲袑懙馈?/p>

公司股價年內(nèi)漲逾165%

招股書（申報稿）顯示，潮宏基的歷史可追溯至1996年3月，當(dāng)時，潮陽市潮鴻基實業(yè)（其在成立時為廖木枝持有51.9%權(quán)益的公司）與廖堅洪成立潮宏基的前身汕頭潮鴻基。經(jīng)過數(shù)輪股權(quán)變更后，汕頭潮鴻基于2006年9月改制為股份有限公司。

截至2025年9月5日，潮宏基擬在香港上市前的股東架構(gòu)中，廖木枝、林軍平、廖創(chuàng)賓為一致行動人士，合計持股約31.67%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，受國際金價屢創(chuàng)新高影響，市場資金熱炒貴金屬概念。

Wind（萬得）金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月12日，在其默認(rèn)的“黃金珠寶”板塊中，西部黃金（SH601069，股價29.86元，市值272.02億元）、潮宏基和萊紳通靈（SH603900，股價10.95元，市值37.56億元）3只牛股年內(nèi)股價翻倍，其中潮宏基以165.43%的累計漲幅排名第二，僅次于西部黃金174.52%的累計漲幅。

股價隨著金價沖高，潮宏基第二大股東東冠集團減持公司股份。8月1日晚間，潮宏基發(fā)布公告稱，2025年7月8日至2025年7月31日期間，東冠集團通過集中競價方式減持公司股份共計約888.5萬股，占公司總股本的1%。

2025年9月15日下午，針對公司報告期內(nèi)毛利率最高的自營渠道營業(yè)收入占比逐期降低的問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電潮宏基，其證券部人士表示，這與公司近幾年門店戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有關(guān)，這幾年公司主要還是以拓展加盟店為主，自營店的營業(yè)成本（資金占用）會更高一點。當(dāng)記者問及未來公司如何提升整體毛利率時，該人士稱：“主要還是通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)這一塊，以及提升門店質(zhì)量（來提高整體毛利率）?！?/p>

封面圖片來源：視覺中國