每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期，西大門發(fā)布控股股東的一致行動(dòng)人擬減持的公告。其中，一致行動(dòng)人柳小華持股數(shù)量為10.2萬股。而西大門2025年半年報(bào)顯示，公司第六大股東同樣叫做柳小華，持股數(shù)量為148.05萬股。今年上半年，西大門業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彛N售凈利率較去年同期有所下降。然而公司2025年半年報(bào)顯示，公司的凈利率進(jìn)一步提升。

西大門控股股東一致行動(dòng)人柳小華和第六大股東柳小華是否為同一個(gè)人？公司宣稱凈利率進(jìn)一步提升，但為何銷售凈利率實(shí)際卻是下降的？接下來每經(jīng)資本眼專欄記者就來詳細(xì)探究一番。

半年報(bào)第六大股東和擬減持一致行動(dòng)人之一同名

2025年9月18日晚間，西大門發(fā)布了控股股東的一致行動(dòng)人集中競(jìng)價(jià)減持股份計(jì)劃的公告。該公告顯示，公司控股股東的一致行動(dòng)人張香娟、柳小華、王偉榮，計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持所持有的公司無限售條件流通股不超過15.7萬股（占公司總股本比例為0.0821%），而三人目前合計(jì)持有的股份數(shù)量為15.7萬股，減持原因都為個(gè)人資金需求。

值得注意的是，計(jì)劃減持股份的股東柳小華持股數(shù)量為10.2萬股，減持股份來源為集中競(jìng)價(jià)交易取得。

（圖片來源：截圖自西大門公告）

然而，根據(jù)西大門2025年半年報(bào)，公司第六大股東同樣名叫柳小華，持股數(shù)量為148.05萬股，其中有99.05萬股于今年買入。

（圖片來源：截圖自西大門2025年半年報(bào)）

那么，西大門擬進(jìn)行減持的股東柳小華和公司半年報(bào)中的第六大股東柳小華是否是同一個(gè)人呢？對(duì)此，每經(jīng)資本眼專欄記者致電西大門證券部，相關(guān)工作人員表示：“我們半年報(bào)也表明了這個(gè)柳小華就是（控股股東）一致行動(dòng)人”。那么為何近期公告披露柳小華的持股數(shù)量和半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)會(huì)差這么多呢？接電話的工作人員表示，這個(gè)問題需要請(qǐng)示一下董秘，并讓記者稍等。在等待回復(fù)的過程中，電話自動(dòng)掛斷。隨后記者多次撥打西大門證券部電話，但始終未能接通，顯示該電話已暫停服務(wù)。

西大門第六大股東柳小華為實(shí)控人之一柳慶華的弟弟。西大門2025年半年報(bào)顯示，柳慶華和王月紅為夫妻關(guān)系，柳慶華和王月紅為一致行動(dòng)人，柳小華為柳慶華的弟弟。結(jié)合公司證券部的回答，兩個(gè)柳小華大概率為同一個(gè)人。如果是同一個(gè)人，那么柳小華的持股數(shù)量為何會(huì)下降這么多？?jī)H僅是公司將柳小華的持股數(shù)據(jù)弄錯(cuò)了？如果柳小華在2025年半年報(bào)披露后就進(jìn)行過減持，那么是否需要提前進(jìn)行披露？

上海明倫律師事務(wù)所的王志斌律師在接受每經(jīng)資本眼專欄記者采訪時(shí)表示：“問題焦點(diǎn)在于‘兩個(gè)柳小華’是否為同一人。若確為同一人，公司此前未對(duì)第六大股東持股變動(dòng)履行預(yù)披露義務(wù)，已涉嫌構(gòu)成信息披露違規(guī)。此外，如果是這次減持公告中披露的持股數(shù)有誤，公司亦應(yīng)及時(shí)發(fā)布更正公告，避免誤導(dǎo)市場(chǎng)。”

今年西大門的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至2025年9月19日，公司收盤價(jià)為15.75元，年內(nèi)漲幅高達(dá)60.55%！如果上述三位控股股東的一致行動(dòng)人股東以15.75元減持15.7萬股，那么將合計(jì)套現(xiàn)247.275萬元。

早在2025年6月份，西大門還發(fā)布了董監(jiān)高減持股份計(jì)劃公告。該公告顯示，公司董事兼副總經(jīng)理沈華鋒先生、柳英女士計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份，減持?jǐn)?shù)量分別不超過374500股、7700股；監(jiān)事柏建民先生計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份，減持?jǐn)?shù)量不超過24500股；高級(jí)管理人員周莉女士、董雨亭女士計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份，減持?jǐn)?shù)量分別不超過77000股、28000股。上述減持主體擬減持?jǐn)?shù)量合計(jì)不超過58.1萬股，約占公司總股本的0.3033%。

不過，截至目前，西大門尚未發(fā)布董監(jiān)高減持進(jìn)度的相關(guān)公告。若董監(jiān)高以15.75元減持58.1萬股，那么將合計(jì)套現(xiàn)915.075萬元。

銷售費(fèi)用4年增長(zhǎng)超10倍 2025年上半年銷售凈利率繼續(xù)下降

西大門于2020年12月31日登陸上交所，公司所處行業(yè)為建筑遮陽行業(yè)，主要產(chǎn)品為功能性遮陽材料及成品。目前公司已成為國內(nèi)功能性遮陽材料細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球六大洲、70余個(gè)國家和地區(qū)。

上市之后，西大門業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2020年至2024年，西大門的營業(yè)收入從3.54億元提升至8.17億元，凈利潤(rùn)從7783.87萬元提升至1.22億元。不難發(fā)現(xiàn)，公司營業(yè)收入增速明顯高于凈利潤(rùn)增速。

銷售費(fèi)用增長(zhǎng)過快，為西大門凈利潤(rùn)增速相對(duì)偏慢的原因。同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，西大門的銷售毛利率始終保持在40%之上，而銷售凈利率則從21.97%降低至14.96%，期間銷售費(fèi)用從1178.77萬元增長(zhǎng)至1.42億元，4年增幅超過10倍。西大門財(cái)報(bào)顯示，銷售費(fèi)用增加主要是公司在電商平臺(tái)、廣告宣傳等方面投入增多所致。值得注意的是，西大門是一家以外銷為主的公司。2023年、2024年和2025年上半年，公司產(chǎn)品外銷占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.04%、77.54%、81.64%。

西大門2025年半年報(bào)顯示，國內(nèi)建筑遮陽行業(yè)起步于改革發(fā)展初期，歷經(jīng)多年發(fā)展仍未形成高度集中的市場(chǎng)格局，核心呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：（1）企業(yè)數(shù)量多，平均規(guī)模小；（2）市場(chǎng)分層明顯，高端供給稀缺。從全球競(jìng)爭(zhēng)格局來看，在發(fā)達(dá)國家，建筑遮陽行業(yè)主要被國際廠商占據(jù)大量市場(chǎng)份額；對(duì)于經(jīng)濟(jì)不夠發(fā)達(dá)的國家，低端遮陽產(chǎn)品仍占據(jù)主流，大部分市場(chǎng)份額由當(dāng)?shù)氐谋姸嘀行∑髽I(yè)瓜分。

今年西大門的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所放緩。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.19億元，同比增長(zhǎng)14.51%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5580.46萬元，同比增長(zhǎng)僅1.45%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5086.89萬元，同比下降5.52%。同花順數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司的銷售凈利率降低至13.31%，而去年同期為15.03%；銷售費(fèi)用高達(dá)9265.17萬元，而去年同期銷售費(fèi)用為5913.07萬元。不過，西大門2025年半年報(bào)卻顯示，今年上半年，公司凈利率進(jìn)一步提升。

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