每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

近年來，資本市場波動頻繁，亟需更多長期穩(wěn)定資金入場，以增強市場韌性，改善投資者結(jié)構(gòu)。

同時，公募基金行業(yè)自身也面臨發(fā)展瓶頸，如綜合費率過高，抑制投資者參與熱情；部分基金公司過于追求規(guī)模擴張，忽視投資者回報；權(quán)益類基金發(fā)展相對滯后，難以滿足投資者多元資產(chǎn)配置需求等。

2024年9月24日之后，公募基金行業(yè)迎來一系列重磅政策與舉措，緊密圍繞資本市場改革、投資者權(quán)益保護與行業(yè)健康發(fā)展等多個領(lǐng)域展開。這些政策在特定背景下出臺，對行業(yè)意義深遠，涵蓋了中長期資金入市、費率改革、權(quán)益投資提升和高質(zhì)量發(fā)展行動方案等方向。

以《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》為例，該意見打通了社保、保險、養(yǎng)老金等入市障礙，推動權(quán)益類公募發(fā)展，完善了三年以上長周期考核，優(yōu)化了費率結(jié)構(gòu)。這對吸引長期資金流入、提升權(quán)益投資占比和穩(wěn)定市場起到了重要作用。

再如互換便利工具的推出，該工具支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)?；Q便利首期5000億元，有分析指出，新工具可為資本市場持續(xù)帶來“活水”，增強投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

2025年以來，還出臺了《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，全面強化長周期考核與激勵約束機制?；鸸竟蓶|和董事會對公司高管進行考核時，基金投資收益指標權(quán)重不低于50%；對基金經(jīng)理進行考核時，基金產(chǎn)品業(yè)績指標權(quán)重不低于80%。對基金投資收益全面實施長周期考核機制，其中三年以上中長期收益考核權(quán)重不低于80%。

還有一些擬推進的征求意見稿。今年9月5日，中國證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《規(guī)定》）公開征求意見。其中提到，合理調(diào)降公募基金認購費、申購費和銷售服務(wù)費率水平。同時優(yōu)化贖回安排、鼓勵長期持有等。

值得注意的是，《規(guī)定》對向個人投資者銷售基金的客戶維護費（尾隨傭金）比例維持了50%的上限，但降低了向機構(gòu)投資者銷售非權(quán)益類基金的這一比例上限。對此，晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩分析指出，該政策體現(xiàn)了“差異化引導(dǎo)、兼顧公平與效率”的導(dǎo)向。

孫珩表示，維持個人投資者客戶維護費上限，是為保障個人客戶能獲得持續(xù)的銷售服務(wù)，避免服務(wù)縮水；降低機構(gòu)投資者非權(quán)益類基金的比例上限，源于機構(gòu)具備更強的專業(yè)投研能力，無需過高比例費用覆蓋服務(wù)成本，同時倒逼資源向更需要專業(yè)服務(wù)的領(lǐng)域傾斜。

這一調(diào)整會促使銷售機構(gòu)更重視個人客戶的服務(wù)質(zhì)量以提升客戶粘性，也會因權(quán)益類基金（不受機構(gòu)端降比影響）的客戶維護費空間相對更穩(wěn)定而加大推廣力度，長期來看將推動行業(yè)從“重機構(gòu)、重規(guī)?！毕颉皞€人與機構(gòu)并重、服務(wù)與產(chǎn)品雙優(yōu)”轉(zhuǎn)型，助力行業(yè)生態(tài)優(yōu)化。

這些政策形成了“資金端+產(chǎn)品端+機制端”的綜合改革格局，引導(dǎo)中長期資金入市，改善投資者結(jié)構(gòu)，鼓勵發(fā)展權(quán)益類基金和指數(shù)基金，提升市場功能。此外，通過浮動費率、長周期考核、降低費用等，強化了投資者與管理人利益綁定。

有分析指出，政策目標是在未來3年左右形成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“拐點”，實現(xiàn)投資者回報提升、市場穩(wěn)定增強、服務(wù)實體經(jīng)濟能力提高的多重效果，切實發(fā)揮好金融支持實體經(jīng)濟的重要作用。

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