每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜董興生    

盛威時(shí)代科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盛威時(shí)代”）正沖刺港股IPO（首次公開募股）?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為盛威時(shí)代最主要業(yè)務(wù)的網(wǎng)約車服務(wù)，在報(bào)告期（2022年至2024年各年度以及2025年上半年，下同）內(nèi)大幅擴(kuò)張，但這卻是以犧牲短期利益為代價(jià)，其毛利率在2024年甚至為負(fù)。

與此同時(shí)，關(guān)聯(lián)交易在盛威時(shí)代的三大業(yè)務(wù)中都扮演了重要角色，尤其在網(wǎng)約車服務(wù)中，盛威時(shí)代的業(yè)務(wù)絕大部分來自阿里巴巴旗下高德平臺(tái)，而阿里巴巴旗下的浙江阿里旅行投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“阿里旅行”）則是盛威時(shí)代的第一大股東。

此外，盡管收入規(guī)模持續(xù)增長，但盛威時(shí)代在報(bào)告期內(nèi)卻持續(xù)虧損。在盛威時(shí)代的成本中，除司機(jī)服務(wù)費(fèi)外，來自網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)的聚合平臺(tái)費(fèi)占比最高。

以犧牲短期利潤換取網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張

盛威時(shí)代是一家中國城內(nèi)網(wǎng)約車服務(wù)提供商及城際道路客運(yùn)信息服務(wù)提供商，其業(yè)務(wù)板塊主要包括網(wǎng)約車服務(wù)、客運(yùn)服務(wù)和數(shù)字化及業(yè)務(wù)解決方案。其中，網(wǎng)約車服務(wù)是最主要的業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，盛威時(shí)代來自網(wǎng)約車服務(wù)的收益占公司整體收益的比例保持在85%以上。

從盛威時(shí)代的網(wǎng)約車服務(wù)來看，其業(yè)務(wù)規(guī)模在報(bào)告期內(nèi)不斷擴(kuò)大。公司的GTV（總交易金額）從2022年的7.18億元增長至2024年的15.21億元，在2025年上半年同比增長27.04%。其訂單量也從2022年的3270萬單，增長至2024年的7030萬單，在2025年上半年也同比增長40.45%。

但是，這樣的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬鲜且誀奚唐诶麧檽Q取的。盛威時(shí)代網(wǎng)約車服務(wù)的平均凈抽傭率（一定期間內(nèi)網(wǎng)約車服務(wù)毛利除以同期GTV）從2022年的2.9%下降至2024年的-0.2%，到2025年上半年提升至0.4%；其給予每單乘客的獎(jiǎng)勵(lì)從2022年的0.3元以及2023年的0.2元，大幅提升至2024年的0.7元，到2025年上半年下降至0.5元。這樣的結(jié)果是，盛威時(shí)代網(wǎng)約車服務(wù)的每單平均直接利潤（一定期間內(nèi)毛利除以訂單量）從2022年的0.6元，下降至2024年的虧損0.1元，在2025年上半年又提升至0.1元。

圖片來源：招股書截圖

與此同時(shí)，盛威時(shí)代的網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)還有諸多違規(guī)之處。招股書顯示，因?yàn)槭⑼r(shí)代的平臺(tái)上若干車輛和司機(jī)尚未取得所需的運(yùn)輸證和網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車駕駛員證，2022年至2024年各年度以及2025年上半年，公司與網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)有關(guān)的行政處罰總額分別約160萬元、240萬元、240萬元和210萬元。

關(guān)聯(lián)交易在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中扮演重要角色

在盛威時(shí)代的業(yè)務(wù)推進(jìn)中，關(guān)聯(lián)交易起到了重要作用。

在網(wǎng)約車服務(wù)方面，盛威時(shí)代通過高德等主要聚合平臺(tái)以及公司的自營平臺(tái)365約車來提供服務(wù)。其中，盛威時(shí)代的網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)絕大部分來自高德。報(bào)告期內(nèi)，盛威時(shí)代通過高德產(chǎn)生的GTV占網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)同期總GTV的比例分別為92.9%、89.5%、93.9%和94.5%，通過高德產(chǎn)生的收入占網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)同期總收入的92.8%、89.2%、93.6%和94.4%。

也就是說，盛威時(shí)代的網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)幾乎完全仰仗高德。

高德是阿里巴巴旗下的數(shù)字地圖及導(dǎo)航服務(wù)提供商。早在2016年，阿里旅行就給盛威時(shí)代投資7500萬元，成為盛威時(shí)代第一大股東。目前，阿里旅行仍是盛威時(shí)代第一大股東，持股比例為27.0067%。阿里旅行是阿里巴巴的間接全資附屬公司。

而從盛威時(shí)代網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)的司機(jī)招募和管理來看，其主要依靠盛威時(shí)代自己進(jìn)行本地化招募以及由第三方運(yùn)力伙伴提供。其中，報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)營企業(yè)陜西豐行景途汽車服務(wù)有限公司作為運(yùn)力伙伴，盛威時(shí)代向其支付的運(yùn)力伙伴費(fèi)分別占總運(yùn)力伙伴費(fèi)的28.1%、12.1%、13.4%及13.1%。

在數(shù)字化及業(yè)務(wù)解決方案方面，報(bào)告期內(nèi)，盛威時(shí)代向關(guān)聯(lián)方提供服務(wù)的金額分別為3491.3萬元、3494.5萬元、1693.7萬元和1203.4萬元，分別占當(dāng)期盛威時(shí)代數(shù)字化及業(yè)務(wù)解決方案收益的54.52%、32.36%、16.01%和22.84%。

其中，盛威時(shí)代在2021年底開始與北京凱寶網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京凱寶”）進(jìn)行數(shù)字化及業(yè)務(wù)解決方案方面的業(yè)務(wù)合作，而北京凱寶自2022年起便一直是盛威時(shí)代的第一大客戶。北京凱寶是盛威時(shí)代一名主要管理人員配偶控制的公司，同樣為盛威時(shí)代的關(guān)聯(lián)方。

值得一提的是，對(duì)于數(shù)字化及業(yè)務(wù)解決方案業(yè)務(wù)，盛威時(shí)代表示，公司主要在運(yùn)輸領(lǐng)域經(jīng)營業(yè)務(wù)，旨在通過數(shù)字化及業(yè)務(wù)解決方案服務(wù)為行業(yè)及企業(yè)管理賦能，以提高政府效率并改善企業(yè)運(yùn)營能力。但事實(shí)上，非出行行業(yè)項(xiàng)目收入占數(shù)字化及業(yè)務(wù)解決方案業(yè)務(wù)收入的比例在報(bào)告期內(nèi)均在七成以上，僅有2024年為61.9%。也就是說，盛威時(shí)代數(shù)字化及業(yè)務(wù)解決方案業(yè)務(wù)的收入并非主要來自出行行業(yè)。

圖片來源：招股書截圖

在客運(yùn)服務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，盛威時(shí)代同時(shí)向關(guān)聯(lián)方提供客運(yùn)解決方案和購買客運(yùn)解決方案。

聚合平臺(tái)費(fèi)占收入成本比例約10%

從業(yè)績(jī)來看，報(bào)告期內(nèi)，盛威時(shí)代的收入分別為8.16億元、12.07億元、15.94億元和9.03億元，盡管收入持續(xù)大幅增長，過去三年接近翻倍，但其同期卻分別虧損4.99億元、4.82億元、4.26億元和0.90億元。

虧損背后，是盛威時(shí)代較低的毛利率。報(bào)告期內(nèi)，盛威時(shí)代的毛利率分別為6.6%、7.1%、3.5%和4.1%，其中，網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率分別僅為2.9%、1.2%、-0.2%、0.5%。

圖片來源：招股書截圖

那么，作為盛威時(shí)代最大業(yè)務(wù)板塊的網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)，是否只是賺了“吆喝”？

在盛威時(shí)代的收入成本中，除了占比約八成的司機(jī)服務(wù)費(fèi)，聚合平臺(tái)費(fèi)占比最高，約為10%。根據(jù)招股書，聚合平臺(tái)費(fèi)是盛威時(shí)代網(wǎng)約車服務(wù)業(yè)務(wù)中支付給聚合平臺(tái)提供客流量及支付給SaaS技術(shù)服務(wù)商的費(fèi)用。

在與聚合平臺(tái)的合作中，聚合平臺(tái)向盛威時(shí)代支付車費(fèi)，而盛威時(shí)代向聚合平臺(tái)支付平臺(tái)使用費(fèi)（占車費(fèi)的一定比例）。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，盛威時(shí)代就聚合平臺(tái)服務(wù)向高德支付的服務(wù)費(fèi)分別約為5260萬元、7010萬元、1億元及6140萬元。

招股書同時(shí)披露，盛威時(shí)代向其他聚合平臺(tái)支付平臺(tái)使用費(fèi)占車費(fèi)的比例通常為10%至20%，而高德目前提供的服務(wù)費(fèi)率與其他第三方聚合平臺(tái)提供的費(fèi)率范圍大體一致。

對(duì)于公司IPO事項(xiàng)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于9月28日向盛威時(shí)代發(fā)去采訪函，并在29日致電盛威時(shí)代，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

招股書中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的披露顯示，報(bào)告期內(nèi)，盛威時(shí)代向關(guān)聯(lián)方購買網(wǎng)約車服務(wù)的金額分別為5638.20萬元、7452.90萬元、1.04億元和6336.10萬元。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝