陸家嘴:持有量提升,區(qū)位新機(jī)遇

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：蘇雪晶,劉璐 日期：2014-11-03

陸家嘴發(fā)布三季報,前三季營業(yè)收入為33億元,同比增長32.9%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為9.9億元,同比下降9.5%,EPS0.53元。

持有物業(yè)小高峰來臨,銷售尚需努力:公司前三季度增收不增利,主要因基數(shù)效應(yīng),投資收益項同比有逾60%的下滑。前三季度結(jié)算收入約12億,租賃業(yè)務(wù)收入達(dá)11.84億,同比增速約16%。三季度世紀(jì)金融廣場項目剩余三個辦公樓已經(jīng)入市,持有物業(yè)的第一波小高峰來臨,從目前招租情況來看十分理想,但其業(yè)績貢獻(xiàn)因免租期影響未能在三季度體現(xiàn),預(yù)計四季度會給租賃收入帶來明顯增長。受環(huán)境影響,銷售方面前三季度回款17億,同比去年下降約26%,三季度紅醍半島別墅產(chǎn)品面世,預(yù)計隨著上海市場率先回暖,同時產(chǎn)品頗具價格優(yōu)勢,有望在四季度加速去化。

前灘即將啟動,迪斯尼、臨港再添新機(jī)遇:公司在建體量推升工程投入,而前灘中心業(yè)已完成前期設(shè)計即將開工,將進(jìn)一步提升公司的資金需求,公司中票發(fā)行的50億兩期全部到位,匹配公司接下來連續(xù)三四年的持續(xù)高投入。我們曾提示,上海在自貿(mào)區(qū)、迪斯尼、臨港開發(fā)等諸多方面都體現(xiàn)著區(qū)域機(jī)會,公司作為上海浦東金融板塊運(yùn)營經(jīng)驗最為豐富的企業(yè),期待能夠得以進(jìn)一步發(fā)展。根據(jù)規(guī)劃,迪士尼將于明年年中開園,目前配套進(jìn)展順利,陸家嘴集團(tuán)作為上海迪斯尼中方公司控股股東,承建相關(guān)建設(shè)漸行漸近。10月集團(tuán)公司加大了對于新辰公司的投資,公司也以2.4億認(rèn)購其20%股份,我們認(rèn)為這是集團(tuán)啟動臨港建設(shè)的信號,預(yù)計下個月將會有更為具體的動向。

投資評級與盈利預(yù)測:我們認(rèn)為陸家嘴是A股中具備條件做持有物業(yè)運(yùn)營商并兼具成長空間的唯一標(biāo)的,加之自貿(mào)區(qū)以及國企改革的催熱效應(yīng),凸顯公司稟賦優(yōu)勢。預(yù)計公司14-15年EPS分別為0.80、0.96元,維持“增持”評級。