每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

隨著公募基金2025年中報披露結束，各只基金上半年的基金份額持有人戶數及持有人結構數據揭曉。盡管從6月開始，A股市場人氣逐漸活躍，但數據顯示，上半年個人持有混合型基金份額環(huán)比下降明顯。

反觀機構投資者，雖然持有份額最多的是債券型基金，但股票基金持有份額占比保持回升態(tài)勢，持有份額比例達到45%，此外，機構持有份額前十的產品中，華泰柏瑞滬深300ETF的份額實現小幅增長，繼續(xù)位居榜首，前十權益類產品全部為ETF基金。

個人投資者上半年持有混基份額環(huán)比下降

今年上半年，A股市場在6月開始聚攏人氣，吸引各路資金關注。然而，從最新的數據來看，公募基金的持有人結構當中，個人投資者依然對權益類產品有所回避。

天相投顧數據顯示，截至今年上半年，個人投資者持有份額最多的基金類型為貨幣市場基金（102941.87 億份），2025 年上半年個人持有份額環(huán)比下降幅度最大的是混合基金，環(huán)比下降6.75%。

反觀機構投資者，持有份額最多的基金類型為債券基金（79001.86億份），2025 年上半年機構持有份額環(huán)比下降幅度最大的是貨幣市場基金，環(huán)比下降 4.69%。

可見，個人投資者與機構投資者在上半年有著不同的風險偏好，而從此前的基金申購贖回數據來看，股票型基金在今年二季度的凈贖回份額是250.68億份，指數型基金、混合型基金也都出現了不同程度的凈贖回。

如此看來，個人投資者依然青睞投資固收類產品，甚至是貨幣型基金，而機構投資者逐漸開始提高權益投資的比重。根據天相投顧數據，從投資者持有份額占比來看，機構投資者的股票基金持有份額占比保持回升態(tài)勢，持有份額比例達到45%。

有分析指出，當前的現象反映了投資者在面對市場不確定性時的風險規(guī)避行為。主動權益基金的贖回可能與市場波動、投資者對經濟增長放緩的擔憂以及對部分基金業(yè)績未達預期有關。而債券基金、貨幣基金則受到青睞，表明投資者開始尋求穩(wěn)定的資產和更具防御性的投資策略。

然而，這也使得一些基金投資人即便到了下半年依然沒有較好的投資體驗，或權益?zhèn)}位較低，或依然在紅利方向布局等。有分析指出，過早地切換或贖回可能會導致年內落后于整體市場表現；同時，由于過于看重組合的安全性，買入了一些穩(wěn)定但低回報率的產品，也拖累了理財組合整體的業(yè)績表現。

機構持有份額前十權益產品均為ETF

由于此前主動型公募的賺錢效應欠佳，不少在2021年前后申購主動權益類公募基金的投資者在最近幾年的收益率不佳。而隨著賬面出現虧損，不少基金持有人，特別是此前熱門的基金持有人在上半年選擇了離場。

從持有人戶數來看，2025年中報與去年同期相比，天相投顧數據統(tǒng)計顯示，招商中證白酒指數A、易方達藍籌精選混合、景順新興成長混合A、中歐醫(yī)療健康混合C依然排名前四，且上半年持有人戶數持續(xù)保持下滑趨勢。

然而，隨著指數基金的發(fā)展提速，越來越多的投資者，特別是機構投資者開始通過ETF投資A股。從機構持有的權益產品來看，上半年機構持有份額前十的產品中，華泰柏瑞滬深300ETF的份額同比實現小幅增長，繼續(xù)位居榜首，前十權益類產品全部為ETF基金。

不過，就市場整體的份額變化來看，依然較去年年底有所增加。天相投顧數據統(tǒng)計顯示，根據2025年中報，個人投資者持有基金164497.12億份，占比55%，較2024年年報增加7583.82億份。機構投資者持有基金136342.89億份，占比45%，較2024年年報增加2057.31億份。

當然，目前整個A股市場中公募基金的“話語權”正在降低。有分析指出，上半年公募資金的增倉有限，而險資以及杠桿資金卻是現階段A股市場增量資金的重要來源。根據瑞銀證券的研究統(tǒng)計，上半年公募基金一共增倉了A股1460億元左右，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊公開表示，這個數據相對是比較低的。

孟磊指出，根據金融監(jiān)管總局信息披露數據，上半年保險公司一共增倉了6400億的權益類資產。大致來看，這個權益類資產新增資金量，港股的獲益可能更多一些，下半年預計保險資金將進一步加倉A股，進行資產的再平衡。

當然，隨著企業(yè)基本面的改善，未來A股上市公司的投資價值也將進一步顯現。孟磊表示，截至上半年來看，全部A股的盈利增長在3%左右，剔除金融板塊以后在1%左右，下半年，隨著基數效應進一步退卻，基數越來越低，增速逐步反彈。預計全年A股利潤增速在6%左右，會比去年的低單位數增長有進一步的提升。

封面圖片來源：每日經濟新聞